Bilgi

Bankacılık Krizi - Tarih

Bankacılık Krizi - Tarih


We are searching data for your request:

Forums and discussions:
Manuals and reference books:
Data from registers:
Wait the end of the search in all databases.
Upon completion, a link will appear to access the found materials.

Büyük Buhran, Amerikan bankalarındaki bir krizle başlamadı. Ancak, finansal kriz kısa sürede bankalara da sıçradı. Bankalar birbiri ardına bankalarında bir kaçış yaşadığı için banka bankalarını kapatmak zorunda kaldı. Bankalar için en kötü yıl, 2.298 bankanın battığı 1931 yılıydı. 1932'de, Kongre, bankalara acil kredi vermek üzere Yeniden Yapılanma Finans Kurumu'nu kurduktan sonra durum daha iyi hale geldi. Yine de 1933'te ABD bankalarının durumu kötüleşmeye devam etti. Kilit bankalar iflasın eşiğindeydi. Detroit'teki bankalar sadece bir banka tatiliyle kurtarıldı.
Ne yazık ki, seçim ile yeni Başkanın yemin ettiği zaman arasındaki dönem, modern dünyaya değil, atın günlerine daha uygundu. Roosevelt'in seçimi Kasım ayının başlarındaydı ve Açılış Günü 4 Mart'a kadar değildi. Ülke ve bankalar umutsuzca Roosevelt'ten ne yapmayı planladığına dair güvence duymak istiyorlardı. Durum gün geçtikçe daha tehlikeli hale geliyordu ve dünya yeni Başkan'dan haber almak istiyordu.

Roosevelt bu taahhütlerde bulunmayı reddetti. Roosevelt, aynı anda yalnızca bir Başkan olabileceğine inandığı için reddetti. Ayrıca, FDR, Hoover tarafından savunulan politikaların doğru olduğunu düşünmüyordu. Bu arada, Detroit'teki bankaları vuran salgın gerçekten de komşu ülkelere yayıldı. Her hafta bankalardan milyonlarca dolar çekiliyordu.


Açılış günü yaklaştıkça krizin derinleştiği görüldü. Sonunda, 32 eyalet en azından bazı bankalarını kapattı. Hoover İdaresi'nin ilerleyen saatlerinde, danışmanları, gelen Roosevelt yönetiminin üyeleriyle birlikte, Hoover'ı bir banka acil durumu ilan etmeye ve tüm bankaları kapatmaya ikna etmeye çalıştı. Hoover reddetti. Akut krizden Roosevelt'i sorumlu tuttu. Son olarak, açılıştan önceki sabahın erken saatlerinde, gelen ve giden Hazine Sekreterleri, açık bankaları olan eyaletlerin Eyalet Valilerini bankaları kapatmaya ikna etmeyi başardılar.

Açılış Günü yaklaşırken, Washington DC halkı soğuk ve bulutlu bir güne uyandı. Ülkedeki tüm bankaların kapatıldığı haberi yavaş yavaş yayıldı. İnsanlar sadece ellerindeki parayla iyi geçinmek zorunda kalacaklardı. Öğle saatlerinde Roosevelt göreve yemin etti. Roosevelt, en ünlü açılış konuşmalarından biri olarak kabul edilenlere derhal başladı. İçinde FDR, akılda kalıcı bir satıra yer verdi: "Korkmamız gereken tek şey korkunun kendisidirî. Konuşması seyirciyi heyecanlandırdı ve umutsuz hissetmeye başlayan bir ülkeye umut verdi.
Roosevelt, gelecek olan Hazine Sekreteri William Woodin ve Hoover'ın görevi sona eren Hazine Bakanı Ogden Mills tarafından geliştirilen bir planı uygulamaya hazırdı. Üç eylem noktası şunlardı: 'Düşmanlarla Ticaret Yasası' olarak bilinen heykele göre, tüm bankaların kapatılması için Başkan'dan bir açıklama talep etmek; ikincisi, bankacılık sistemini güçlendirmek için yasa çıkarmak için özel bir Kongre oturumu çağrısı yapmak; ve üçüncüsü, büyük bankacılarla bir toplantı başlatmak.

Ancak bankaların kapanması önemli sıkıntılara neden oldu. Bankalar kapandığında ortalama bir Bostonlunun yaklaşık 18 doları olduğu tahmin ediliyordu. Paralarına erişim, çekleri bozdurma ve hatta değişiklik yapma olanağı olmadan, işletmeler hızla tamamen durma noktasına gelirdi. İnsanlar açlıktan ölebilir. Hükümet kısa süre sonra bankaların kapatılmasını, değişiklik yapmalarına, devlet çeklerini nakde çevirmelerine ve yiyecek ve acil durumlar için para sağlamalarına izin verecek şekilde değiştirdi. Bu arada, Kongre'ye Acil Bankacılık Yasası'nı sunmak için çalışmalar hızla ilerliyordu. Tasarı, Roosevelt'in göreve başlamasından beş gün sonra 9 Mart Perşembe günü Kongre'ye sunuldu.

Tasarıda dört ana hüküm vardı. İlk olarak, tasarı, Başkan'ın bankaları kapatma eylemlerini onayladı. Ayrıca Başkan'a tüm bankacılık sektörünü düzenleme yetkisi verdi. İkinci olarak, fatura, para biriminin denetleyicisine, yeniden açılmak için çok zayıf olan herhangi bir bankayı devralmak için bir alıcı atama yetkisi verdi. Üçüncüsü, tasarı bankaların tercihli hisse ihraç etmesine ve satın almak için RFC'ye izin verdi. Son olarak, yasa, bankacılık sistemine ek likidite sağlamak için Federal Rezerv Bankası notlarının ihracına izin verdi. Acil Bankacılık Yasası sabah saat 11.00'de sunuldu. Saat 20.00'de Başkan'ın imza masasındaydı.

Halk, yakında yeniden açılacak bankaların sağlam olduğuna inanmadıkça, tüm bu önlemler yeterli olmayacaktı. Bu iş başkana düştü. 12 Mart Pazar günü, Başkan Roosevelt, "Ocağın Yanında Sohbet" olarak bilinen konuşmalardan ilkini verdi.

Ortam radyoydu. Saat 22.00'de Roosevelt konuşmasına başladı. FDR konuşmasına şöyle başladı: "Arkadaşlarım, Amerika Birleşik Devletleri halkıyla bankacılık hakkında birkaç dakika konuşmak istiyorum. Krizin kısa bir tarihini vermeye devam etti. En önemlisi FDR, Amerikan halkına şu güvenceyi verdi: yeniden açılan herhangi bir banka sağlam olurdu, aksi takdirde hükümet yeniden açılmasına izin vermezdi.Roosevelt Amerikan halkını bankalardan daha fazla para çekmemeye ve hatta çektikleri parayı iade etmeye çağırdı.

Franklin Delano Roosevelt'in ilk "Ocak Yanında Sohbet" konuşması muhtemelen Amerikan tarihinin en başarılı konuşmasıydı. Ertesi gün, ilk bankalar yeniden açıldığında, para çekmek için değil, yatırmak için hatlar ortaya çıktı. Bankacılık krizi sona erdi. Hazine Bakanlığı'nın, Kongre'nin hızlı hareketleri ve en önemlisi Cumhurbaşkanı'nın güven verici söylemi bu krizi sona erdirmişti.


Bankacılığın Zaman İçinde Evrimi

Bankacılık, ilk para birimlerinin basıldığından beri var - belki de ondan önce, şu ya da bu şekilde. Para birimi, özellikle madeni paralar vergilendirmeden büyüdü. İmparatorluklar genişledikçe, vergi toplamak ve serveti dağıtmak için işlevsel sistemlere ihtiyaç duyuldu.

Önemli Çıkarımlar

  • Bankacılık kurumları halka kredi sağlamak için kuruldu. Ekonomiler büyüdükçe, bankalar genel halk üyelerinin kredilerini artırmalarına ve daha büyük alımlar yapmalarına izin verdi.
  • Tarihsel olarak tapınaklar, rahipler tarafından işgal edildikleri ve zenginler için bir sığınak haline geldikleri için bankaların en eski biçimleri olarak kabul edildi.
  • En eski Roma yasaları, borçlular ve alacaklılar arasındaki borç ödemeleri yerine arazinin devralınmasına izin verdi.
  • Tanınmış bir ekonomist olan Adam Smith, 18. yüzyılda "görünmez el" olarak bilinen kendi kendini düzenleyen bir ekonominin piyasaların dengeye ulaşmasına izin vereceğini teorileştirdi.
  • 1907 paniği, iflas eden iki aracı kurumun likidite kısıtlandığında durgunluğa yol açmasını tetikledi. Bu, Federal Rezerv Bankası'nın kurulmasına yol açtı.

Altın Çağın Bankacılık Paniği

19. yüzyılın sonlarında ABD finansal sisteminin genişlemesi görüldü, ancak aynı zamanda bankacılık panikleri tarafından kuşatıldı.

ABD tarihindeki Yaldızlı Çağ, kabaca İç Savaşın sonundan 1900'lerin başlarına kadar uzanır. Mark Twain ve Charles Dudley Warner, bu terimi romanlarının başlığı olarak kullanarak popüler hale getirdiler. Yaldızlı Çağ: Bugünün Hikayesiekonomik ilerlemenin sosyal sorunları maskelediği ve finansal spekülasyon sireninin mantıklı insanları finansal aptallığa sürüklediği bir dönemi hicvediyordu. Mali tarihte bu terim, 1863-64'te Ulusal Bankacılık Kanunlarının kabulü ile 1913'te Federal Rezerv'in oluşumu arasındaki dönemi ifade eder. Bu dönemde, ABD para ve bankacılık sistemi hızla genişledi ve sağlam temeller üzerine kurulmuş görünüyordu. ancak defalarca bankacılık krizleri tarafından kuşatıldı.

O zamanlar, bugün olduğu gibi, New York City finansal sistemin merkeziydi. 1863 ve 1913 yılları arasında Manhattan'ın para merkezinde sekiz bankacılık paniği meydana geldi. 1884, 1890, 1899, 1901 ve 1908'deki panikler New York ve yakındaki şehirler ve eyaletlerle sınırlıydı. 1873, 1893 ve 1907'deki panikler tüm ülkeye yayıldı. Bölgesel panikler aynı zamanda 1896'da orta batı eyaletleri Illinois, Minnesota ve Wisconsin'i, 1903'te Pennsylvania ve Maryland'in orta-Atlantik eyaletlerini ve 1905'te Chicago'yu vurdu. Bu makale 1873, 1884, 1890 ve 1893'teki krizleri detaylandırıyor, Ulusal bankacılık ve ödeme sistemini kesintiye uğratan veya bozma tehdidinde bulunan krizlerin Tamamlayıcı bir makale, sonunda mali ve siyasi liderleri para sistemini reforme etmeye ve sonunda Federal Rezerv'i kurmaya teşvik eden şok olan 1907 Paniği'ni tartışıyor.

1873 Paniği, demiryollarına yapılan yatırımlardan kaynaklandı. Demiryolları on dokuzuncu yüzyılda hızla genişlemişti ve birçok erken projedeki yatırımcılar yüksek getiriler elde etmişti. Yaldızlı Çağ ilerledikçe, demiryollarına yapılan yatırımlar devam etti, ancak yeni projeler yeni kapasite talebini geride bıraktı ve demiryolu yatırımlarının getirisi azaldı. Mayıs ve Eylül 1873'te, Avusturya'nın Viyana kentinde borsa çöküşleri, Avrupalı ​​yatırımcıları elindeki Amerikan menkul kıymetlerini, özellikle de demiryolu tahvillerini elden çıkarmaya sevk etti. Elden çıkarmaları piyasayı baskı altına aldı, hisse senedi ve tahvil fiyatlarını düşürdü ve demiryolu firmalarının finansmanını engelledi. Operasyonları finanse etmek için nakit ve vadesi gelen borçları yeniden finanse etmek için birçok demiryolu firması başarısız oldu. Diğerleri bankalar nedeniyle ödemelerde temerrüde düştü. Bu kargaşa, önemli bir ticaret bankası olan Jay Cooke and Co.'yu 18 Eylül'de iflasa zorladı. Banka, demiryollarına, özellikle Kuzey Pasifik Demiryoluna yoğun bir şekilde yatırım yaptı.

Wall Street'te çöpleri temizleyen 'Panik' adlı dev bir figürün karikatürü, 1873 (Library of Congress Baskılar ve Fotoğraflar Bölümü, LC-DIG-ds-04513)

Cooke'un başarısızlığı beklentileri değiştirdi. Alacaklılar, demiryollarına ve onları finanse eden bankalara olan güvenlerini kaybettiler. Borsalar çöktü. 20 Eylül'de New York Menkul Kıymetler Borsası tarihinde ilk kez kapandı. Ticaret on gün boyunca devam etmedi. Panik Washington, DC, Pennsylvania, New York, Virginia ve Georgia'daki finans kurumlarının yanı sıra Indiana, Illinois ve Ohio dahil Ortabatı'daki bankalara da sıçradı. Ülke çapında en az yüz banka battı.

Başlangıçta, New York Clearing House, nakit taleplerini karşılamak için üye rezervlerini harekete geçirdi. Ancak 24 Eylül'de New York'ta nakit ödemeleri askıya aldı. New York'un para merkezi bankaları, ülke bankalarına nakit sağlamaya devam etti. Bu bankalar para çekme taleplerini, bankaların başka yerlerdeki bankaların yasal olarak zorunlu nakit rezervlerini mevduat olarak tutabilecekleri belediyeler olan New York ve diğer rezerv şehirlerdeki bankalarda rezerv çekerek yerine getirdiler. Kriz, Ekim ayının ortalarında yatıştı.

1884 Paniği, aksine, daha sınırlı bir etkiye sahipti. New York'ta az sayıda finans firmasıyla başladı. Mayıs 1884'te iki firma – Marine National Bank ve aracı kurum Grant ve Ward – sahiplerinin spekülatif yatırımları değer kaybedince battı. Kısa bir süre sonra, İkinci Ulusal Banka, başkanın 3 milyon doları zimmetine geçirdiği ve Kanada'ya kaçtığı ortaya çıktıktan sonra kaçtı. Ardından, Metropolitan Ulusal Bankası, başkanının bankadan ödünç alınan parayla demiryolu menkul kıymetleri üzerinde spekülasyon yaptığına dair söylentilerin alevlenmesi üzerine kapanmak zorunda kaldı (bu iddialar daha sonra gerçek dışı çıktı).

İkinci kurumun komşu ülkelerdeki çok sayıda bankayla mali bağları vardı ve kapatılması, bağlantılı olduğu bankalar hakkında şüpheler uyandırdı. Kriz Metropolitan'ın ağı aracılığıyla New Jersey ve Pennsylvania'daki kurumlara yayıldı, ancak kriz hızla kontrol altına alındı. New York Clearing House, Metropolitan'ı denetledi, çözücü olduğunu belirledi, bu gerçeği ilan etti ve koşuya dayanabilmesi için Metropolitan'a 3 milyon dolar borç verdi. Bu eylemler halka güven verdi ve panik azaldı.

1890 Paniğinin kapsamı da sınırlıydı. Kasım ayında, aracı kurum Decker, Howell and Co.'nun başarısızlığının ardından menkul kıymet fiyatları düştü. Firmanın başarısızlığı, bankası olan Bank of North America'yı tehdit etti. Mevduat sahipleri bankanın batacağından korktular ve önemli meblağları çekmeye başladılar. Sorunlar, Philadelphia ve Richmond'daki aracı kurumlar da dahil olmak üzere diğer kurumlara yayılmaya başladı. Finansör J.P. Morgan daha sonra dokuz New York City bankasından oluşan bir konsorsiyumu Bank of North America'ya yardım sağlamaya ikna etti. Bu eylem bankaya ve piyasaya olan güveni tazeledi ve kriz hafifledi.

1893 Paniği, Amerika Birleşik Devletleri tarihindeki en şiddetli mali krizlerden biriydi. Kriz ülkenin iç kesimlerinde bankalarla başladı. İstikrarsızlık iki temel nedenden dolayı ortaya çıktı. İlk olarak, ABD Hazinesi tarafından tutulan altın rezervleri 1890'da 190 milyon dolardan yaklaşık 100 milyon dolara düştü. O zamanlar ABD altın standardındaydı, bu da Hazine tarafından verilen banknotların sabit bir miktar altın için itfa edilebileceği anlamına geliyordu. . Düşen altın rezervleri, yurtiçinde ve yurtdışında ABD'nin banknotların konvertibilitesini askıya almak zorunda kalabileceği endişelerini artırdı, bu da mevduat sahiplerini banknotları geri çekmeye ve servetlerini altına çevirmeye sevk etmiş olabilir. Bu istikrarsızlığın ikinci kaynağı, ekonomik aktivitenin panik öncesi yavaşlamasıydı. Durgunluk, bankaların bilançolarını zayıflatan kredilerdeki temerrüt oranlarını yükseltti. Mevduatlarının güvenliğinden korkan erkekler ve kadınlar bankalardan para çekmeye başladılar. Korkunun yayılması ve para çekme işlemlerinin hızlanması, bankalara yönelik yaygın kaçışlara yol açtı.

Sam Amca 'zor zamanlarda' silah doğrultuyor, 1893 (Library of Congress Baskılar ve Fotoğraflar Bölümü, LC-DIG-ppmsca-29097)

Haziran ayında, banka kaçakçılığı Chicago ve Los Angeles gibi orta batı ve batı şehirlerini süpürdü. Yüzden fazla banka faaliyetlerini askıya aldı. Temmuz ortasından Ağustos ortasına kadar 340 bankanın faaliyetlerini askıya almasıyla panik yoğunlaştı. Bu bankalar baskı altına girince New York'taki bankalarda mevduatta tuttukları fonları geri çektiler. Bu bankalar kısa sürede gergin hissettiler. Para çekme taleplerini karşılamak için para merkezi bankaları varlık satmaya başladı. Yangın satışı sırasında, tüm bankacılık sisteminin ödeme gücünü tehdit eden varlık fiyatları düştü. Ağustos ayının başlarında, New York bankaları ülkenin geri kalanına para çıkışını yavaşlatarak kendilerini kurtarmaya çalıştılar. Sonuç, iç bölgelerde yerel bankaların döviz talebini karşılayamaması ve birçoğunun başarısız olmasıydı. Ticaret ve sanayi sözleşmeli. Pek çok yerde, bireyler, firmalar ve finans kuruluşları, bankacılık sistemi etkin bir şekilde işlemediğinde ödeme yapmak için komut dosyası veya takas odası sertifikaları gibi geçici çıkarları kullanmaya başladı.

Sonbaharda, bankacılık paniği sona erdi. Avrupa'dan gelen altın girişleri faiz oranlarını düşürdü. Bankalar faaliyetlerine yeniden başladı. Nakit ve kredi, ticaret ve sanayinin çarklarını yeniden yağlamaya başladı. Bununla birlikte, ekonomi bir sonraki yaza kadar durgunluk içinde kaldı. Andrew Jalil ve Charles Hoffman'ın tahminlerine göre, sanayi üretimi 1892 ile 1894 arasında yüzde 15,3 düştü ve işsizlik yüzde 17 ile 19 arasında yükseldi. 1 Kısa bir duraklamadan sonra, ekonomi 1895'in sonlarında yeniden durgunluğa girdi ve 1897'nin ortalarına kadar tam olarak toparlanamadı.

Her paniğin anlatısı benzersiz bireyler ve firmalar etrafında dönerken, paniklerin ortak nedenleri ve benzer sonuçları vardı. Panikler, bankacılık sisteminin en büyük baskı altında olduğu sonbaharda ortaya çıkma eğilimindeydi. Çiftçiler ürünlerini pazara sunmak için paraya ihtiyaç duyuyordu ve tatil sezonu para ve kredi taleplerini artırdı. Ulusal Bankacılık Sistemi altında, para arzı talepteki artışa hızlı bir şekilde cevap veremiyordu, bu yüzden paranın fiyatı yükseldi. Bu fiyat faiz oranı olarak bilinir. Artan faiz oranları, bankaların varlıklarının değerini düşürerek, mevduat sahiplerini geri ödemelerini zorlaştırdı ve onları iflasa sürükledi. Bu zamanlarda, bankaların sağlığı konusundaki belirsizlik ve diğer mudilerin ilk önce çekebilecekleri korkusu, bazen çok sayıda mudinin aynı anda bankalarına koşup mevduatlarını geri çektiği panikleri tetikledi. Bir panik dalgası bankaları daha fazla varlık satmaya zorlayabilir, varlık fiyatlarını daha da aşağı çekebilir, bankaların bilançolarını daha da zayıflatabilir ve halkın bankalarla ilgili tedirginliğini daha da artırabilir. Bu dinamik, sırayla, tüm finansal sistemi tehdit eden bir zincirleme reaksiyonda daha fazla koşuyu tetikleyebilir.

1884 ve 1890'da New York Clearing House, üye bankalarının rezervlerini bir araya toplayarak ve koşularla kuşatılmış kurumlara kredi sağlayarak zincirleme reaksiyonu durdurdu ve etkin bir şekilde “herhangi bir Avrupa merkez bankasından daha büyük rezerv gücüne sahip bir merkez bankası” olarak hareket etti. ” 2 bilgin Elmus Wicker'ın sözleriyle.

Tüm bu paniklerin ortak bir sonucu, sona erdikten sonra bile sanayi ve ticareti ciddi şekilde sekteye uğratmalarıydı. 1873'ten 1879'a kadar süren ekonomik bunalımın başlamasından 1873 Paniği sorumlu tutuldu. Bu dönem Büyük Buhran olarak adlandırıldı, ta ki 1893'teki daha da büyük bunalıma 1930'lardaki daha da büyük daralmaya kadar bu etiketi verene kadar - - şimdi Büyük Buhran olarak biliniyor.

Bu paniklerin bir başka yaygın sonucu da, finansal sistemi reforme etmenin yollarını aramaktı. Amerikan siyasetinin İlerleme Dönemi ile aynı zamana denk gelen Yaldızlı Çağ'ın son yirmi yılında reformla ilgili ruminasyon özellikle üretkendi. Örneğin, 1893 Paniğinin ardından, Amerikan Bankacılar Birliği, Hazine sekreteri ve para birimi denetçisi önerilen tüm reform yasalarını sundu. Kongre bu teklifler hakkında oturumlar düzenledi ancak herhangi bir işlem yapmadı. Sonraki on dört yıl boyunca, politikacılar, bürokratlar, bankacılar ve işadamları tekrar tekrar ek reformlar önerdiler (özet için bkz. Wicker, 2005), ancak 1907 Paniği öncesinde, hiçbir önemli reform gerçekleşmedi.

Yaldızlı sıfatı, dışı ince bir altın kaplama ile kaplanmış, ancak içi altın olmayan anlamına gelir. Bazı açılardan, bu tanım on dokuzuncu yüzyıl bankacılık ve para sistemine uygundur. Bu sistemin altın standardı ve diğer kurumları verimlilik ve istikrar vaat ediyordu. Amerikan ekonomisi hızla büyüdü. Amerika Birleşik Devletleri, kişi başına gelirde dünyanın en hızlı büyüme oranları arasında yaşadı. Ancak, ulusun zenginliğinin artması, periyodik panikler ve depresyonlar gibi sosyal ve finansal sorunları bir dereceye kadar gizledi. O zamanlar akademisyenler, iş adamları, politika yapıcılar ve politikacılar bankacılık sistemimizin faydalarını ve maliyetlerini ve ulusal refah ve istikrarsızlığa nasıl katkıda bulunduğunu tartıştılar. Bu tartışmalar, Ulusal Para Komisyonunu kuran ve onu bu konuları araştırmak ve reformlar önermekle görevlendiren 1908 Aldrich-Vreeland Yasası ile doruğa ulaştı. Komisyonun tavsiyeleri, 1913'te Federal Rezerv Sisteminin oluşturulmasına yol açtı.

Son notlar

Andrew Jalil, “Amerika Birleşik Devletleri'nde Bankacılık Paniklerinin Yeni Tarihi, 1825-1929: İnşaat ve Etkiler”, 323.

Charles Hoffman, Doksanların Depresyonu, 109. Elmus Hasır, Altın Çağın Bankacılık Paniği, 16.

Bibliyografya

Calomiris, Charles W. ve Gary Gorton. "Bankacılık Paniklerinin Kökenleri: Modeller, Gerçekler ve Banka Düzenlemeleri." İçinde Finansal Piyasalar ve Finansal Krizler, 109-74. ed. R. Glenn Hubbard, Chicago: Chicago Press Üniversitesi, 1991.

Carlson, Mark, “1893 Paniğinde Banka Askıya Alma Nedenleri,” Federal Rezerv Yönetim Kurulu, 2011. http://www.federalreserve.gov/pubs/feds/2002/200211/200211pap.pdf.

Grossman, Richard S. “Ulusal Bankacılık Sisteminde Banka Başarısızlıklarının Makroekonomik Sonuçları.” İktisat Tarihinde Keşifler 30, hayır. 3 (1993): 294-320.

Jalil, Andrew J. “Amerika Birleşik Devletleri'nde Bankacılık Paniklerinin Yeni Tarihi, 1825-1929: İnşaat ve Etkiler.” Amerikan Ekonomi Dergisi: makroekonomi 7, hayır. 3 (Temmuz 2015): 295-330.

Kemmerer, E.W. “Birleşik Devletlerde Para ve Sermaye İçin Göreceli Talepte Mevsimsel Varyasyonlar.” Ulusal Para Komisyonu Doc. 588, 1910. https://fraser.stlouisfed.org/title/633

Sprague, O. M. W. “Ulusal Bankacılık Sisteminde Krizlerin Tarihi.” Ulusal Para Komisyonu Doc. 538, 1910. https://fraser.stlouisfed.org/title/653

Twain, Mark ve Charles Dudley Warner. Yaldızlı Çağ: Bugünün Hikayesi. Hartford, Conn.: American Publishing Company, 1873. [Gutenberg Projesi'nde çevrimiçi: http://www.gutenberg.org/files/3178/3178-h/3178-h.htm]

Hasır, Elmus. Altın Çağın Bankacılık Paniği. New York: Cambridge University Press, 2000.

Hasır, Elmus. Bankacılık Reformu Üzerine Büyük Tartışma: Nelson Aldrich ve Fed'in Kökenleri. Columbus, Ohio: Ohio State University Press, 2005.


Federal Mevduat Sigorta Şirketi

Başkan Franklin D. Roosevelt'in Bankacılık Krizine İlişkin Konuşma Metni
12 Mart 1933

Amerika Birleşik Devletleri halkıyla bankacılık hakkında birkaç dakika konuşmak istiyorum - bankacılığın mekaniğini anlayan nispeten az kişiyle, özellikle de mevduat yapmak ve çek çekmek için bankaları kullanan ezici çoğunluk ile. Son günlerde neler yapıldığını, neden yapıldığını ve bundan sonraki adımların neler olacağını anlatmak istiyorum. Eyalet Meclisleri'nden ve Washington'dan gelen birçok bildiri, mevzuat, Hazine düzenlemeleri vb., çoğunlukla bankacılık ve yasal terimlerle ifade edilen, ortalama bir vatandaşın yararına açıklanması gerektiğinin farkındayım. Bunu özellikle, banka tatilinin zorluklarını ve zorluklarını herkesin kabul ettiği metanet ve iyi huydan dolayı borçluyum. Washington'da neyle ilgili olduğumuzu anladığınızda, geçen hafta boyunca gösterdiğiniz sempati ve yardım kadar, işbirliğinize tam olarak sahip olmaya devam edeceğimi biliyorum.

Her şeyden önce, bir bankaya para yatırdığınızda, bankanın parayı kasaya koymadığını basit bir gerçeği belirtmeme izin verin. Paranızı birçok farklı kredi tahvili, ticari kağıt, ipotek ve diğer birçok kredi türüne yatırır. Başka bir deyişle, banka, sanayi ve tarımın çarklarının dönmesini sağlamak için paranızı çalışmaya koyar. Bankaya yatırdığınız paranın nispeten küçük bir kısmı para biriminde tutulur - normal zamanlarda ortalama bir vatandaşın nakit ihtiyaçlarını karşılamak için tamamen yeterli olan bir miktar. Başka bir deyişle, ülkedeki tüm para birimlerinin toplam tutarı, tüm bankalardaki toplam mevduatın sadece küçük bir kısmıdır.

O halde, Şubat'ın son birkaç günü ve Mart'ın ilk birkaç günü boyunca ne oldu? Halkın güveninin sarsılması nedeniyle, nüfusumuzun büyük bir kısmı banka mevduatlarını para birimine veya altına çevirmek için genel bir acele oldu. -- O kadar büyük bir acele ki, en sağlam bankalar talebi karşılamak için yeterli para birimini bulamıyor. Bunun nedeni, bir bankanın kusursuz varlıklarını satmanın ve bunları gerçek değerlerinin çok altında panik fiyatları dışında nakde çevirmenin o an için elbette imkansız olmasıydı.

3 Mart öğleden sonra ülkede neredeyse hiçbir banka iş yapmaya açık değildi. Hemen hemen tüm eyaletlerde valiler tarafından tamamen veya kısmen kapatılan bildiriler yayınlanmıştı.

O zaman ülke çapında resmi tatili öngören bildiriyi yayınladım ve bu, Hükümetin mali ve ekonomik yapımızı yeniden inşasında ilk adımdı.

İkinci adım, Kongre tarafından derhal ve vatansever bir şekilde kabul edilen ve ilanımı onaylayan ve yetkilerimi genişleten yasaydı, böylece zamanın gerekliliği göz önüne alındığında (sic) tatile girmek ve o tatil yasağını kademeli olarak kaldırmak mümkün hale geldi. Bu yasa aynı zamanda bankacılık tesislerimizin rehabilitasyonu için bir program geliştirme yetkisi de verdi. Ulusal Kongrenin - Cumhuriyetçiler ve Demokratlar - bu eylemle kamu refahına bağlılık gösterdiğini, acil durumun ve hızın gerekliliğinin eşleştirilmesinin zor olduğunu gösterdiğini Ulusun her yerindeki vatandaşlarımıza anlatmak istiyorum. tarihimizde.

Üçüncü aşama, bankaların gıda ve ev ihtiyaçlarının dağıtımı ve bordroların ödenmesi ile ilgilenmek için işlevlerini sürdürmelerine izin veren bir dizi düzenleme olmuştur.

Bu banka tatili, birçok durumda büyük sıkıntılara yol açarken, bize durumu karşılamak için gerekli olan para birimini sağlama fırsatı veriyor. Hiçbir sağlam banka, geçen Pazartesi kapılarını kapattığı zamandan bir dolar daha kötü olamaz. Hemen açılma pozisyonunda olmadığı ortaya çıkabilecek herhangi bir banka da değildir. Yeni yasa, on iki Federal Rezerv bankasının iyi varlıklar üzerinde ek para birimi ihraç etmesine izin veriyor ve böylece yeniden açılan bankalar her meşru çağrıyı karşılayabilecek. Yeni para birimi, Gravür ve Baskı Bürosu tarafından ülkenin her yerine büyük miktarlarda gönderiliyor. Sağlam para birimi çünkü gerçek, iyi varlıklarla destekleniyor.

Soracağınız bir soru şudur - neden tüm bankalar aynı anda yeniden açılmıyor? Cevap basit. Hükümetiniz, geçmiş birkaç yılın tarihinin tekrar edilmesini istemiyor. Başka bir banka iflası salgını istemiyoruz ve istemiyoruz.

Sonuç olarak yarın Pazartesi günü, on iki Federal Rezerv Bankası şehrinde bankaların açılmasıyla başlıyoruz - Hazine tarafından ilk incelemede zaten iyi bulunan bankalar. Bunu Salı günü, tanınmış takas merkezlerinin bulunduğu şehirlerde sağlam olduğu tespit edilen bankaların tüm işlevlerini yeniden başlatması takip edecek. Bu, Amerika Birleşik Devletleri'nin yaklaşık 250 şehri anlamına geliyor.

Çarşamba ve sonraki günlerde, ülkenin her yerindeki daha küçük yerlerdeki bankalar, elbette Hükümetin anketini tamamlama konusundaki fiziksel kabiliyetine bağlı olarak, işlerine devam edecekler. Bankaların gerekli kredi başvurularını yapabilmeleri, ihtiyaçlarını karşılayacak para birimlerini temin edebilmeleri ve Hükümetin sağduyulu kontroller yapabilmesi için bankaların yeniden açılmasının bir süreye yayılması gerekmektedir.

Şunu açıklığa kavuşturayım ki, bankanız ilk gün açılmazsa, açmayacağına inanmakta hiçbir şekilde haklı değilsiniz. Takip eden günlerden birinde açılan banka, yarın açılan banka ile tamamen aynı durumdadır.

Pek çok insanın Federal Rezerv Sistemi üyesi olmayan Devlet bankaları için endişelendiğini biliyorum. Bu bankalar, üye bankalardan ve Yeniden Yapılanma Finans Kurumu'ndan yardım alabilir ve alacaklardır. Bu devlet bankaları, işlerine devam etmek için lisanslarını devlet makamlarından almaları dışında ulusal bankalarla aynı yolu izliyorlar ve bu makamlardan Hazine Bakanı tarafından iyi bankalarının aynı programda açılmasına izin vermeleri istendi. Ulusal bankalar gibi. Devlet bankacılığı departmanlarının bankaların açılmasına ilişkin politikada Ulusal Hükümet kadar dikkatli olacağına ve aynı geniş politikayı izleyeceğine eminim.

Bankalar yeniden başladığında, korkularından kurtulamayan çok az sayıda kişinin yeniden para çekme işlemlerine başlaması mümkündür. Bankaların tüm ihtiyaçları karşılayacağını açıklığa kavuşturmama izin verin - ve benim inancım, geçen hafta boyunca istiflemenin son derece modası geçmiş bir eğlence haline geldiğine inanıyorum. İnsanların paralarını alabileceklerini -tüm meşru amaçlar için istedikleri zaman alabileceklerini- anladıklarında, korku hayaletinin yakında çökeceğini size söylemesi için bir peygambere ihtiyacı yok. İnsanlar, paralarının güvenli bir şekilde halledileceği ve istedikleri zaman rahatlıkla kullanabilecekleri bir yerde olmasından yine memnun olacaklardır. Sizi temin ederim ki, paranızı yeniden açılmış bir bankada tutmak, şiltenin altında tutmaktan daha güvenlidir.

Tüm büyük ulusal programımızın başarısı, elbette, halkın işbirliğine - onun akıllı desteğine ve güvenilir bir sistem kullanmasına bağlıdır.

Yeni mevzuatın esas başarısının, bankaların varlıklarını eskisinden daha kolay bir şekilde nakde çevirmesini mümkün kılması olduğunu unutmayın. Bankaların Rezerv Bankalarında bu varlıklardan borç almaları için daha liberal hükümler yapılmış ve bu iyi varlıkların güvenliği üzerine para basmak için daha liberal hükümler de yapılmıştır. Bu para birimi itibari para birimi değildir. Yalnızca yeterli güvenlikle verilir - ve her iyi bankada böyle bir güvenlik bolluğu vardır.

Kapatmadan önce bir nokta daha. Elbette bazı bankalar yeniden yapılandırılmadan yeniden açılamayacak. Yeni yasa, Hükümetin bu yeniden düzenlemeleri hızlı ve etkili bir şekilde yapmasına yardımcı olmasına ve hatta Hükümetin gerekli olabilecek yeni sermayenin en azından bir kısmına abone olmasına izin vermektedir.

Umarım, hükümetinizin ne yaptığına dair bu temel resitalden, süreçte karmaşık veya radikal hiçbir şey olmadığını görebilirsiniz.

Kötü bir bankacılık durumumuz vardı. Bazı bankacılarımız, halkın fonlarını idare ederken ya beceriksiz ya da sahtekâr olduklarını göstermişlerdi. Kendilerine emanet edilen parayı spekülasyonlarda ve akılsızca kredilerde kullanmışlardı. Bu, elbette bankalarımızın büyük çoğunluğunda doğru değildi, ancak insanları bir süreliğine bir güvensizlik duygusuyla sarsmaya ve onları farklılaşmadıkları, ama öyleymiş gibi göründükleri bir zihin çerçevesine sokmaya yetecek kadarında doğruydu. karşılaştırmalı bir azınlığın eylemlerinin hepsini lekelediğini varsaymak. Bu durumu düzeltmek ve mümkün olan en kısa sürede yapmak Hükümetin göreviydi ve iş yapılıyor.

Her bankanın yeniden açılacağını ya da bireysel zararların yaşanmayacağını size söz vermiyorum, ancak önlenebilecek hiçbir kayıp olmayacak ve sürüklenmeye devam etseydik daha büyük kayıplar olacaktı. Hatta en azından çok baskı altındaki bankalardan bazıları için size kurtuluş sözü verebilirim. Yalnızca sağlam bankaların yeniden açılmasıyla değil, yeniden yapılanma yoluyla sağlam bankaların yaratılmasıyla da ilgileneceğiz. Ülkenin her yerinden güven notu almak benim için harika oldu. Tüm süreçlerimiz onlara açık görünmese de, rotamızı belirleyen yargıyı kabul etmelerinde bana sağladıkları sadık destek için insanlara asla yeterince minnettar olamam.

Ne de olsa finansal sistemimizin yeniden ayarlanmasında paradan daha önemli, altından daha önemli bir unsur var ve bu da insanların güveni. Güven ve cesaret, planımızı gerçekleştirmede başarının esaslarıdır. Söylentiler veya tahminler tarafından damgalanmamanız gerektiğine inanmalısınız. Korkuyu defetmek için birleşelim. Finansal sistemimizi eski haline getirecek makineleri sağladık, desteklemek ve çalıştırmak size kalmış.


Bankacılık Krizi - Tarih

Bankalar çeşitli risklere açıktır. Bunlar arasında kredi riski (krediler ve diğer varlıklar kötüleşir ve performansın durması), likidite riski (çekmeler mevcut fonları aşar) ve faiz oranı riski (yükselen faiz oranları bankanın elindeki tahvillerin değerini düşürür ve bankayı zorlar. mevduatlarına, kredilerinden aldığından nispeten daha fazlasını öder).

Bankacılık sorunları genellikle bankaların varlıklarının değerinde bir azalmaya kadar takip edilebilir. Varlık değerlerinde bir bozulma, örneğin gayrimenkul fiyatlarındaki bir çöküş veya finansal olmayan sektörde artan sayıda iflas nedeniyle meydana gelebilir. Veya bir hükümet yükümlülüklerini ödemeyi bırakırsa, bu durum bankaların portföylerinde tuttukları tahvillerin değerinde keskin bir düşüşü tetikleyebilir. Aktif değerleri önemli ölçüde düştüğünde, bir banka, varlıklarından daha büyük borçlara sahip olabilir (yani, bankanın negatif sermayeye sahip olduğu veya “aciz olduğu” anlamına gelir). Veya bankanın hala bir miktar sermayesi olabilir, ancak düzenlemelerin gerektirdiği minimumdan daha az (buna bazen "teknik iflas" denir)

Bir bankanın vadesi gelen çok fazla borçla karşı karşıya kalması ve bu yükümlülükleri yerine getirmek için yeterli nakdi (veya kolayca nakde dönüştürülebilecek diğer varlıkları) olmaması da banka sorunları tetikleyebilir veya derinleşebilir. Bu, örneğin birçok mudi aynı anda mevduat çekmek isterse (mevduat bankada çalışır) olabilir. Ayrıca, bankanın borçluları para bankalarını isterse ve bankanın elinde yeterli nakit yoksa da olabilir. Banka likit olmayan hale gelebilir. Likidite azlığı ve iflasın iki farklı şey olduğuna dikkat etmek önemlidir. Örneğin, bir banka çözücü olabilir ancak likit olmayabilir (yani, yeterli sermayeye sahip olabilir, ancak ellerinde yeterli likidite olmayabilir). Bununla birlikte, çoğu zaman, iflas ve likidite azlığı el ele gelir. Varlık değerlerinde büyük bir düşüş olduğunda, mevduat sahipleri ve diğer banka borçluları genellikle tedirgin olmaya başlar ve para bankalarını talep ederek bankanın sıkıntılarını derinleştirir.

Bir (sistemik) bankacılık krizi, bir ülkedeki birçok bankanın aynı anda ciddi ödeme gücü veya likidite sorunları içinde olduğu zaman meydana gelir - ya hepsi aynı dış şoktan etkilenir ya da bir bankadaki veya bir grup bankadaki başarısızlık diğerine yayılırsa Sistemdeki bankalar. Daha spesifik olarak, sistemik bir bankacılık krizi, bir ülkenin kurumsal ve finansal sektörlerinin çok sayıda temerrüt yaşadığı ve finansal kurumların ve şirketlerin sözleşmeleri zamanında geri ödemekte büyük zorluklarla karşılaştığı bir durumdur. Sonuç olarak, sorunlu krediler keskin bir şekilde artar ve toplam bankacılık sistemi sermayesinin tamamı veya çoğu tükenir. Bu duruma, kriz öncesi yükselişlerin hemen ardından gerileyen varlık fiyatları (özsermaye ve gayrimenkul fiyatları gibi), reel faiz oranlarında keskin artışlar ve sermaye akımlarında yavaşlama veya tersine dönme eşlik edebilir. Bazı durumlarda, kriz, mevduat sahiplerinin bankalara hücum etmesiyle tetiklenir, ancak çoğu durumda, sistemik olarak önemli finansal kurumların sıkıntıda olduğu genel bir gerçektir.

Sistemik bankacılık krizleri çok zarar verici olabilir. Etkilenen ekonomileri derin durgunluklara ve keskin cari hesap tersine çevirmeye yönlendirme eğilimindedirler. Bazı krizlerin bulaşıcı olduğu ortaya çıktı ve görünürde herhangi bir güvenlik açığı olmaksızın hızla diğer ülkelere yayıldı. Bankacılık krizlerinin birçok nedeni arasında sürdürülemez makroekonomik politikalar (büyük cari hesap açıkları ve sürdürülemez kamu borçları dahil), aşırı kredi patlamaları, büyük sermaye girişleri ve bilanço kırılganlıkları ve çeşitli siyasi ve ekonomik kısıtlamalardan kaynaklanan politika felçleri yer almaktadır. . Birçok bankacılık krizinde para birimi ve vade uyumsuzlukları öne çıkarken, diğerlerinde bankacılık sektörünün bilanço dışı işlemleri öne çıkmıştır.
Küresel bir bankacılık krizleri veri tabanı ilk olarak Caprio ve Klingebiel (1996) tarafından derlenmiştir. Son küresel mali krizi yansıtacak şekilde güncellenen veri tabanının en son sürümü, Laeven ve Valencia (2012) olarak mevcuttur. 1970'den 2011'e kadar 147 sistemik bankacılık krizini (bunlardan 13'ü sınırda olan olaylardır) tanımlar. Ayrıca 218 para birimi krizini (para biriminin ABD doları karşısında en az yüzde 30'luk nominal değer kaybı olarak tanımlanır) rapor eder. önceki yıldaki amortisman oranından en az yüzde 10 daha yüksek) ve aynı dönemde 66 ülke borcu krizi (hükümetin özel alacaklılara olan borcunu temerrüde düşürmesi ile tanımlanır). Veritabanı, farklı ülkelerdeki krizleri çözmek için politika tepkileri hakkında ayrıntılı bilgi içerir. Cihák ve Schaeck (2010) gibi veri setine dayalı analizler, bankacılık krizlerini tutarlı bir şekilde tahmin etmenin çok zor olduğunu, ancak kriz olasılığının arttığını gösteren bazı değişkenlerin (yüksek kaldıraç ve hızlı kredi büyümesini yakalayanlar gibi) olduğunu öne sürüyor.

2. Bölüm Küresel Finansal Gelişme Raporu bankacılık denetimi ve düzenlemesinde neyin işe yarayıp neyin yaramadığını analiz etmek için bankacılık krizleri veritabanının Laeven ve Valencia (2012) versiyonunu kullanır. Bu bölüm ve temel belge (Čihák, Demirgüç-Kunt, Martínez Pería ve Mohseni-Cheraghlou 2012), Dünya Bankası'nın Bankacılık Düzenleme ve Denetleme Anketi'nden alınan yanıtları kullanır. Küresel Finansal Gelişme Raporu ) ve bankacılık krizleriyle sonuçlanan ülkeleri ve bu krizlerden kurtulmayı başaran ülkeleri karşılaştıran bir ekonometrik analiz gerçekleştirir. Rapor ve makale, krizden etkilenen ülkelerin daha az katı ve daha karmaşık asgari sermaye tanımlarına sahip olduğunu, daha düşük fiili sermaye oranlarına sahip olduğunu, batık kredilerin ve kredi zararlarının düzenleyici muamelesinde daha az katı olduklarını ve kredi dışı krediler üzerinde daha az kısıtlamayla karşılaştıklarını ortaya koyuyor. banka faaliyetleri. Daha fazla ifşa gereklilikleri vardı, ancak özel sektörün bankaların risklerini izlemesi için daha zayıf teşvikler vardı. Genel olarak, küresel mali kriz sırasında düzenleme ve denetimdeki değişiklikler en iyi ihtimalle yalnızca kademeli olmuştur. Sermaye oranlarının artırılması ve çözümleme rejimlerinin güçlendirilmesi gibi bazı değişiklikler doğru yönde ilerlemiş (kriz ülkelerindeki düzenlemeleri kriz olmayan ülkelerdeki düzenlemelere daha yakın hale getirerek), ancak aynı zamanda bankaların risklerini izlemeye yönelik özel sektör teşvikleri de etkili olmuştur. kriz sırasında bazı politika müdahaleleri tarafından zayıflatılmıştır. Analiz, düzenleme ve denetimin güçlendirilmesinin yanı sıra özel sektörün risk almayı izleme teşviklerinin kapsamını göstermektedir.

Beck, Thorsten, Aslı Demirgüç-Kunt ve Ross Levine. 2006. “Banka Yoğunlaşması, Rekabet ve Krizler: İlk Sonuçlar.”Bankacılık ve Finansman Dergisi 30: 1581–1603.

Caprio, Gerard ve Daniela Klingebiel, 1996, “Banka İflasları: Ülkeler Arası Deneyim.” Politika Araştırması Çalışma Belgesi No.1620. Dünya Bankası, Washington, DC.

Čihák, Martin ve Schaeck, Klaus, 2010. "Toplam ihtiyati oranlar bankacılık sistemi sorunlarını ne kadar iyi tanımlıyor?"Finansal İstikrar Dergisi, 6(3), 130–144.

Čihák, Martin, Aslı Demirgüç-Kunt, María Soledad Martínez Pería ve Amin Mohseni-Cheraghlou. 2012. “Dünyada Banka Düzenleme ve Denetimi: Bir Kriz Güncellemesi”, Politika Araştırma Çalışma Belgesi 6286, Dünya Bankası, Washington, DC.

Demirgüç-Kunt, Aslı ve Enrica Detragiache. 1997. “Gelişmiş ve Gelişmiş Ülkelerde Bankacılık Krizlerinin Belirleyicileri.” IMF Personel Belgeleri 45: 81–109.

Kaminsky, Graciela ve Carmen Reinhart. 1999. “İkiz Krizler: Bankacılık ve Ödemeler Dengesi Sorunlarının Nedenleri.” Amerikan Ekonomik İncelemesi 89 (3): 473–500.

Laeven, Luc ve Fabian Valencia. 2012. “Sistemik Bankacılık Krizi Veritabanı: Bir Güncelleme.” Çalışma Belgesi 08/224, Uluslararası Para Fonu, Washington, DC.

Reinhart, Carmen ve Kenneth Rogoff. 2009. Bu Kez Farklı: Sekiz Yüzyıllık Finansal Budalalık. Princeton University Press, Princeton.


Teşekkürler!

Bize Ulaşın [email protected] adresinde.

Ekim 1929'da borsa çöktüğü için kimse, yıllarca bunalımların süreceğini ve piyasanın yıllarca kontrol altında kalacağını bilmiyordu. Başkanın Kara Salı'dan (29 Ekim) sonraki haftanın olağan özetinde TIME, Great Lakes bölgesindeki yıkıcı fırtınaların ardından piyasa çöküşünü 2. sıraya koydu. TIME, hisse senedi baygınlığını şu şekilde tanımladı: “Bunca ay boyunca, pek çok insan para biriktirdi, borç aldı ve borçlarını kullanarak ABD Sanayisinin ortakları haline gelen küçük kağıt parçalarına sahip olmak için borç aldı. Şimdi onlardan, elde etmeye çalıştıklarından daha çılgınca kurtulmaya çalışıyorlardı. Kazançlarına bakılmadan satın alınan hisse senetleri, temettülerine bakılmadan satılıyordu.' O sonbaharda başlayan ve Büyük Buhran'a yol açan kriz, on yıl boyunca tam olarak çözülmeyecekti.

4 Kasım 1929 tarihli sayıyı burada, TIME Vault'ta okuyun:Bankacılara Karşı Panik

İşte her yedi yılda bir formülasyonun her zaman doğru olduğunun kanıtı: OPEC petrol ambargosu, yaygın olarak, derin, geniş kapsamlı ekonomik etkileri olan ve yıllarca süren '821729 Çöküşünden sonra ilk büyük, ayrı olay olarak görülüyor. OPEC, ABD'nin Yom Kippur Savaşı'na müdahil olmasına tepki olarak, 16 Ekim'den itibaren petrol üretimini dondurdu ve fiyatları birkaç kez artırdı. Petrol fiyatları sonunda dört katına çıktı, yani gaz fiyatları yükseldi. TIME, ambargonun başlamasından sonraki günlerde uyardı; ABD, Avrupa ve Japonya'da kolayca soğuk evlere, hastanelere ve okullara, fabrikaların kapanmasına, seyahatlerin yavaşlamasına, karartmalara, tüketici karnesine, ağırlaştırılmış enflasyona ve hatta daha da kötüleşen hava kirliliğine yol açabilir. .”

1973 tarihli kapak hikayesini buradan TIME Vault'ta okuyun:Yağ Sıkışı

1980'lerin başındaki durgunluk, Temmuz 1981'den bir sonraki yılın Kasım ayına kadar sürdü ve yüksek faiz oranları, yüksek işsizlik ve yükselen fiyatlar tarafından işaretlendi. Piyasa çöküşlerinden kaynaklanan krizlerin aksine, bunu belirli bir tarihe sabitlemek imkansız. TIME&rsquos'un 8 Şubat 1982 tarihli kapak yazısı, ses çıkarmak için en iyi yer. Yalnızca 'İşsizlik Yükseliyor' başlıklı makale, korkunç manzarayı inceledi ve yıl sonunda yalnızca iş döngüsünde bir toparlanma ile gelebilecek çözümler aradı. TIME'ın bildirdiğine göre, “yıllardır ilk kez, anketler Amerikalıların işsizlik konusunda enflasyondan daha fazla endişe duyduğunu gösteriyor”. Bir Beyaz Saray kaynağı TIME'a şunları söyledi: “İşsizlik %10'u kırarsa, başımız büyük belada.&rdquo İşsizlik bir sonraki Kasım'da %10,8 ile zirve yaptı.

1982 kapak hikayesini buradan TIME Vault'ta okuyun:İşsizlik: En Büyük Endişe

Eğer meydana geldiği sırada Kara Pazartesi'nin anlamı yeterince anlaşılmıyorsa, 1987 Kara Pazartesi'nin anlamı muhtemelen abartılıyordu ve ne olduğu düşünülürse anlaşılabilir olsa da. 19 Ekim'de Dow Jones Sanayi Ortalamasındaki 508 puanlık düşüş, Dow'un tarihindeki en büyük bir günlük yüzde kaybı oldu ve olmaya devam ediyor. Ancak yankılanmalar tarihsel standartlara göre o kadar şiddetli değildi. TIME'ın haberine göre, “neredeyse bütün bir ulus merak ve endişeyle felç oldu. Kalabalıklar, komisyoncuların ofislerindeki elektronik biletleri izlemek veya düz cam pencerelerden televizyon ekranlarına bakmak için toplandı. Boston şehir merkezinde polis, bir Fidelity Investments şubesinin kayıtlarını kapatmasını emretti çünkü gergin bir yatırımcı kalabalığı Kongre Caddesi'ne döküldü ve trafiği kapattı.

1987 kapak hikayesini buradan TIME Vault'ta okuyun:Kaza

Dot-com balonu, iki yıldan fazla bir süre içinde nispeten yavaş ve duraksayarak söndü, ancak yine de 2000'lerin başındaki durgunluğa giden yolu açan ayrı, tanımlanabilir bir çöküştü. Pek çoğu şüpheli gerçek değeri olan teknoloji ve internet hisse senetlerindeki spekülasyonlarla beslenen Nasdaq, 10 Mart 2000'de 5132 ile zirve yaptı. Hisse senetleri zirveden önce ve sonra yıllarca dalgalıydı ve Kasım 2002'ye kadar en düşük seviyelerine ulaşmadı. TIME, 8 Ocak 2001 tarihli sayısında yer alan bir makalede, piyasa sorunlarının ekonominin tamamına yayıldığını bildirdi. “sıkıntı, artık hızla zenginleşen ve geri kalanımızın efendisi olan genç dotcommers ile sınırlı değil. Ve artık borsa ile sınırlı değil. eToys, Priceline.com, Pets.com ve diğerlerini sarsan ekonomik ayaklanma www. s artık birinci sınıf teknoloji şirketlerine ve Eski Ekonomi'nin sadık adamlarına yayıldı.”

2001 kapak hikayesini burada, TIME Vault'ta okuyun:Çöküşten Nasıl Kurtulur

15 Eylül 2008'de, Wall Street yöneticileri ve hükümet yetkilileri arasındaki görüşmelerin ardından Lehman Bros. iflas etti. AIG de öyle. Merrill Lynch, kendisini Bank of America'ya satmak zorunda kaldı. Ve bu sadece başlangıçtı. TIME, Andy Serwer ve Allan Sloan tarafından yazılan “Wall Street Amerika'yı Nasıl Sattı” başlıklı 29 Eylül tarihli kapak hikayesinde hiçbir yumruk atmadı. Adamlar, 'dünyanın finans sisteminin tamamen çözülüşü gibi görünen bir durumla başa çıkmakta biraz zorlanıyorsanız, kendiniz için kötü hissetmenize gerek yok' diye yazdılar. Korkunç derecede kafa karıştırıcı, hatta ürkütücü demesek bile, iş hakkında 65 yıllık yazıların bir araya gelmesiyle bizim gibi insanlar, neler olup bittiğine benzer bir şey görmediler. Okuyuculara 'finansal sağlığınız için dünyadaki en tehlikeli dört kelimenin ‘Bu sefer farklı' olduğunu tavsiye ettiler. Asla farklı değil. #8217 her zaman aynı ama daha büyük sayılarla #8221

2008 kapak hikayesini buradan TIME Vault'ta okuyun: Wall Street Amerika'yı Nasıl Sattı?


ABD Durgunluklarının ve Bankacılık Krizlerinin Tarihi

Ekonomistlerin veya tarihçilerin ABD'deki durgunlukları ve bankacılık krizlerini nasıl tanımladıkları ve tarihlendirdikleri konusunda hiçbir zaman tam olarak tatmin olmadım. Ekonomistler, çalışmaları zaman içinde daha da geriye gittiği için, durgunluk ve paniklerin sayısını abartan, son derece güvenilmez veri serilerine güvenme eğilimindeler; bu, Christina Romer'in (1986b, 1989, 2009) dikkate değer çalışmasında çok çarpıcı bir şekilde ancak bununla sınırlı kalmayarak belgelenmiştir. ). Öte yandan tarihçiler, daha çok anekdotsal ve daha az niceliksel kanıtlara dayanarak, durgunlukların süresini ve ciddiyetini abartma eğilimindedir. Bu yüzden aşağıdaki tabloda revize edilmiş bir kronoloji oluşturdum. On dokuzuncu yüzyıldan günümüze, üç tür olay arasında ayrım yapar: büyük durgunluklar, banka panikleri ve banka iflasları dönemleri. Hem ekonomistlerin hem de tarihçilerin en iyi yaklaşımlarını, birbirlerini kontrol etmek için kullanarak bütünleştirmeye çalıştım. Bu nedenle benim kronolojim, önceki listelerden önemli ölçüde farklıdır.

Tablonun faydalarından biri, hangi resesyonlara banka paniklerinin eşlik ettiğini ve hangilerinin eşlik etmediğini görsel olarak sunmasıdır. Aynı derecede önemli, banka panikleri ile önemli sayıda banka başarısızlığı dönemleri arasında ayrım yapar. Bu iki kategori genellikle karıştırılır veya birleştirilir, ancak yine de bu ayrım kritiktir. Tüm banka paniklerine (bulaşıcı kaçış dönemleri ve bazen banka askıya almalar) çok sayıda banka iflası eşlik etmediği gibi, sayısız başarısızlık dönemlerinin tümüne panik eşlik etmedi.

Diğer avantajların yanı sıra tablo, kendine özgü Büyük Buhran oldu. Sadece en uzun gerilemeye (43 ay) sahip olmakla kalmıyor, aynı zamanda hem banka paniklerinin hem de sayısız banka iflasının eşlik ettiği birkaç depresyondan biri. Büyük Buhran istatistiksel bir aykırı değer olarak atıldığında, bu benzersiz gerilemeden önceki dönem ile sonraki dönem arasında durgunlukların sıklığı, süresi veya büyüklüğünde önemli bir değişiklik gözlemlemiyoruz. Büyük Buhran'ın bunalımları hafifletmek için kapsamlı hükümet politikalarının başlatılmasına tanık olduğu ve Federal Rezerv'in bu tür krizleri önlemek için on beş yıl önce açıkça oluşturulduğu göz önüne alındığında, tek bir istisna dışında bu genel tarihsel süreklilik, hükümet müdahalesinin ve merkez bankacılığının çok az şey yaptığını gösteriyor. , eğer bir şey varsa, iş döngüsünü azaltmak için.

En azından 2007-2008 mali krizine kadar banka panikleri dramatik bir şekilde ortadan kalktı, ancak zamanlama mevduat sigortasının Federal Rezerv'den daha fazla krediyi hak ettiğini gösteriyor. Ayrıca, Federal Rezerv'in kurulmasından sonraki yüz yıl içinde, Federal Rezerv'in hepsinin en ciddi vakasına başkanlık ettiği Büyük Buhran ile daha fazla sayıda banka iflasının meydana geldiğine dikkat edin.

Tablom önceki listelerden ve tarihlendirmeden ayrıldığı için, aşağıda üç kategorinin her biri için en önemli farklılıkları açıklıyorum. Gönderinin sonunda, danıştığım en faydalı referansların bir listesi var.

Durgunluklar

ABD savaşlarından veya hükümet ambargolarından kaynaklanan ekonomik bozulma dönemlerini göz ardı ederek, büyük durgunlukların listesini neredeyse tamamen standart bir iş döngüsünün parçasını oluşturanlarla sınırladım. 1948'den sonraki durgunlukların sayısı ve tarihi için, yalnızca Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu'nu (NBER) takip ettim. Ancak 1929'dan önce, NBER, ABD ekonomisinin oynaklığını herkesin bildiği gibi abartıyor. Ayrıca, NBER, 1929 ve 1948 arasında, Şubat 1945'ten Ekim 1945'e kadar süren II. kimse zamanında farkındaydı, işsizlik verilerine ve çağdaş yazılara bakarak kolayca teyit edildi. Richard K. Vedder ve Lowell E. Gallaway (1993), ABD işsizliğine ilişkin ihmal edilmiş araştırmalarında, bu sözde savaş sonrası durgunluğun, Ekonomik Analiz Bürosu tarafından GNP/GDP tahminlerinin düzenli kapsamlı revizyonlarıyla ciddiyeti değişen istatistiksel bir eser olduğuna işaret ettiler. (OLMAK). BEA'nın orijinal tahminleri yalnızca küçük bir gerileme gösterdi, sonraki revizyonlar onu büyük bir gerilemeye dönüştürdü ve 2013'ün en son kapsamlı revizyonu, BEA'nın orijinal tahminlerinin seviyesine olmasa da büyüklüğünü azalttı.

Bu nedenle, 1929 öncesi dönem için, yalnızca işsizlik verileriyle veya daha geleneksel tarihsel kanıtlarla belgelenebilen durgunlukları listeledim. Kullandığım işsizlik verileri hem J. R. Vernon (1994) hem de Romer'in (1986b) revizyonlarıdır. 1873'teki dikkate değer istisna dışında, gerçek olduğunu düşündüğüm 1929 öncesi resesyonlar için hala 1857'ye kadar giden NBER tarihlendirmesini kabul ediyorum. 65 aylık durgunluk, diğer kanıtlarla o kadar tutarsız ki, Milton Friedman ve Anna Jacobson Schwartz tarafından kendi raporlarında bile sorgulandı. Para Tarihi (1963). Bu, o zamanki bazı gözlemcilerin ve bugün birçok ekonomistin ılımlı seküler deflasyonu bir depresyonla karıştırdığı en çarpıcı durumlardan biridir - George Selgin'in bir yıl önce ortaya koyduğu bir kafa karışıklığı. Sıfırdan daha az (1997). Kuznets-Kendrick tahminleri bile bu durgunluk sırasında reel net milli hasılada bir düşüş olmadığını ve 1875'ten sonra büyümesinin hızlandığını gösteriyor. Bu nedenle Joseph H. Davis'in (2006) revize tarihini kabul ettim ve bu durgunluğu 27 aydan fazla olmayacak şekilde kısalttım. ve depresyonun son noktasının sadece yıllık bir revizyonu yerine aylık olarak denemiş olsaydı muhtemelen daha azdı.

İç Savaş öncesi ABD GSYİH tahminleri daha da problemlidir ve bu da resesyonların kesin aylık tarihlendirilmesini imkansız hale getirir. Bu yüzden standart tarihsel hesapların fikir birliğine ve GSYİH istatistiklerine güvendim. Tarihsel İstatistikler: Millennial Edition (Carter 2006) neyin gerçek bir durgunluk olarak nitelendirildiğini ve bunun yıllık tarihini belirlemek için. Bazı (hepsinden değil) ana akım tarihsel hesaplardan ayrıldığım bir örnek, 1837 durgunluğundan sonra 1839'da başlayan bankacılık krizi sırasında sözde durgunluktur. Friedman ve Schwartz olarak (1963), Douglass C. North (1961) ve Peter Temin (1969), önümüzdeki dört yıl boyunca reel GSYİH büyümesi tahminlerinin oldukça sağlam olduğunu belirtmişlerdir. Böylece, 1839-1843 gibi görünen başka bir durum deflasyon (bu durumda oldukça şiddetli) depresyonla karıştırılmaktadır.

Banka Panikleri

Banka paniklerinin sayısı da genellikle abartılıyor. İç Savaş sonrası dönem için, birçok yazar ilk olarak O. M. W. Sprague (1910) tarafından derlenen numaralandırmayı takip eder ve hatta bazıları birkaç tane daha ekler. Ancak Elmus Wicker (2000), 1884 ve 1890'daki iddia edilen Paniklerin gerçekten sadece banka takas odalarının eylemleri tarafından tomurcuklanan yeni başlayan finansal krizler olduğunu ikna edici bir şekilde göstermiştir. İç Savaş öncesi dönem için, paniklerin listelenmesinde özellikle korkunç olan, Willard Long Thorp'un (1926) geniş çapta alıntılanan çalışmasıdır; bu, yanlışlıkla yalnızca İngiltere'yi etkileyen Birleşik Devletler paniklerine (1825 ve 1847'dekiler) atfedilir.

Kendi listemi, Andrew J. Jalil'in (2015) önceki literatüre ilişkin kapsamlı araştırmasında iki istisna dışında “büyük” olarak tanımladığı paniklerle sınırladım. Birincisi, bankalar üzerindeki etki neredeyse tamamen İkinci Banka ve şubeleriyle sınırlı olduğundan, Andrew Jackson'ın Birleşik Devletler'in İkinci Bankasından devlet mevduatlarını aşamalı olarak çekmesinin ardından 1833'teki çok küçük ekonomik daralmayı atladım. İkinci olarak, Aldrich-Vreeland Yasası uyarınca yetkilendirilen acil para birimi bankaların askıya alınmasını engellemesine rağmen, ABD borsasının dört aylığına kapatıldığı I. Listelenen diğer paniklerin aylık tarihi, büyük askıya alma veya çalıştırmaların meydana geldiği dönemle sınırlıdır ve 1812 Savaşı için Ocak 1817'ye kadar olan bankaların ne kadar süreyle askıya alındığını her zaman yansıtmaz.

Banka Arızaları

Banka panikleri, çok sayıda askıya almayla (ya da Friedman ve Schwartz'ın, paraya çevrilebilirliği hükümet askıya almalarından ayırt etmek için “nakit ödemelerdeki kısıtlamalar” olarak adlandırmayı tercih ettikleri şey) eşlik etse bile, her zaman çok sayıda banka başarısızlığıyla sonuçlanmaz.

Örneğin, Calomiris ve Gorton, yalnızca altı tanesinin başarısız olduğunu bildirmiştir. Ulusal 1907 Paniği sırasında toplam 6412 bankadan veya yüzde 0,1'den az. Elbette 1907 Paniği, devlet bankaları ve tröst şirketleri arasında yoğunlaşmıştı. Ne yazık ki, söyleyebileceğim kadarıyla, Federal Rezerv'in kurulmasından önceki dönem için devlet bankalarının başarısızlıkları hakkında iyi bir zaman serisi yok. Yine de 1907 Paniğinin başlangıcında 12.000'den fazla devlet bankası vardı. Tarihsel İstatistikler (1975), hem devlet bankalarını hem de ulusal bankaları içeren, bu panik sırasındaki sayıyı 153'e koyuyor. Tüm askıya almalar başarısızlıkla sonuçlanmış olsa bile, ki bu elbette gerçekleşmedi, tüm ticari bankalar için hala yüzde 0,7'lik bir başarısızlık oranımız var.

Bankaların askıya alınması ile banka başarısızlıklarının karıştırılması, ciddi bilimsel çalışmalara bile bulaşabilir. Örneğin, Michael D. Bordo ve David C. Wheelock'ta (1998), banka başarısızlıklarını göstermeyi amaçlayan çizelgeler, bunun yerine, yıllık banka askıya alma sayısına ilişkin istatistikleri açıkça göstermektedir. Benzer şekilde, S&L krizinin çarpıcı bir şekilde gösterdiği gibi, çok sayıda banka başarısızlığı dönemleri her zaman banka panikleriyle çakışmaz. Bu nedenle, panik ve başarısızlık dönemlerini ayırt etmek çok önemlidir, ancak ikincisini belirlemek yargılama çağrılarını gerektirir. Fed'in kurulmasından önceki aylık ulusal banka başarısızlıklarının sayısı için, Para Birimi Denetçisi (1915), cilt 2, Tablo 35, s. 66-103'e büyük ölçüde güvendim.

Özet

Elbette, Birleşik Devletler'de bankacılık hiçbir zaman tam olarak deregüle edilmemiştir. 1846'dan 1861'e kadar, sözde serbest bankacılık döneminde, mali sistemin neredeyse hiçbir önemli ulusal düzenlemesinin olmadığı Bağımsız Hazine döneminde bile, eyalet hükümetleri hala kapsamlı, verimsiz bankacılık düzenlemeleri uyguluyorlardı. Bu gerçek, 1914'te Federal Rezerv Sistemi'nin oluşturulmasından önceki ve sonraki dönemlerin herhangi bir karşılaştırmasını açıkça karmaşıklaştırmaktadır. Bununla birlikte, böyle bir karşılaştırma, ilk bakışta Fed'in ABD ekonomisini istikrara kavuşturma veya bankacılık krizlerini önleme konusundaki başarısına karşı dava. Kısacası, ekonomistler, tarihçiler ve gazeteciler arasında, Federal Rezerv'in esaslı, büyük bir gelişme olduğuna dair yaygın inanç, tarihsel kanıtlara çok az dayanakla, hükümetin ekonomik yönetimine yönelik düşüncesiz bir inançtan başka bir şey değil gibi görünüyor.

Teşekkür: Bu tabloyu hazırlarken çok değerli yardımları ve yorumları için Graham Newell ve Kurt Schuler'e teşekkür ederim. Kalan hatalar veya gözden kaçmalar benim sorumluluğumdadır.

Referanslar

Michael D. Bordo, “Finansal Krizler, Bankacılık Krizleri, Borsa Çöküşleri ve Para Arzı: Bazı Uluslararası Kanıtlar, 1870-1933,” içinde Finansal Krizler ve Dünya Bankacılık Sistemi, ed. Forrest Capie ve Geoffrey E. Wood (New York: St. Martin's Press, 1986).

Michael D. Bordo ve Joseph G. Haubrich, “Kredi Krizleri, Para ve Kasılmalar” NBER Çalışma Kağıdı Serisi, No. 15389 (Eylül 2009).

Michael D. Bordo ve David C. Wheelock, “Fiyat İstikrarı ve Finansal İstikrar: Tarihsel Kayıt,” Federal Reserve Bank of St. Louis Gözden geçirmek, 80 (Eylül-Ekim 1998): 41-62.

Charles W. Calomiris ve Gary Gorton, “Bankacılık Paniklerinin Kökenleri: Modeller, Gerçekler ve Banka Deregülasyonu”, içinde Finansal Piyasalar ve Finansal Krizler, ed. R. Glenn Hubbard (Chicago: University of Chicago Press, 1991).

Para Birimi Denetçisi, Yıllık rapor, 7 Aralık 1914, v. 2 (Washington: Government Printing Office, 1915).

Milton Friedman ve Anna Jacobson Schwartz, Amerika Birleşik Devletleri'nin Para Tarihi, 1867-1969 (Princeton, NJ: Princeton University Press, 1963).

David Glasner, ed., İş Döngüleri ve Bunalımlar: Bir Ansiklopedi (New York: Garland, 1997).

Gary Gorton, “Banka Panikleri ve İş Döngüleri” Oxford Ekonomik Kağıtları, 40 (Aralık 1988), s. 751-81.

Jeffrey Rogers Hummel, “Hükümetin Temerrütünün Tersine” Amerikan (16 Şubat 2012).

Andrew J. Jalil, "Birleşik Devletler'de Bankacılık Paniklerinin Yeni Tarihi, 1825-1929: Yapı ve Etkiler", Amerikan Ekonomi Dergisi: Makroekonomi, 7 (Temmuz 2015): 295-330, artı bir çevrimiçi "Veri Kümesi".

Geoffrey H. Moore ve Victor Zarnowitz, “Ulusal Ekonomik Araştırmalar Bürosunun İş Döngüsü Kronolojilerinin Gelişimi ve Rolü”, Amerikan İş Döngüsü: Süreklilik ve Değişim, ed. Robert J. Gordon (Chicago: University of Chicago Press, 1986).

Douglass C. Kuzey, Amerika Birleşik Devletleri'nin Ekonomik Büyümesi, 1790-1860 (New York: Prentice Hall, 1961).

Carmen M. Reinhart ve Kenneth S. Rogoff, Bu Zaman Farklı: Sekiz Yüzyıllık Finansal Budalalık (Princeton: Princeton University Press, 2009).

Christina Romer, “Tarihsel İşsizlik Verilerinde Sahte Oynaklık”, Politik Ekonomi Dergisi 94 (Şubat 1986a): 1-37.

Anna J. Schwartz, “Gerçek ve Sözde Finansal Krizler” Finansal Krizler ve Dünya Bankacılık Sistemi, ed. Forrest Capie ve Geoffrey E. Wood (New York: St. Martin's Press, 1986).

George Selgin, William D. Lastrapes ve Lawrence H. White, “Fed Başarısız Oldu mu?” Makroekonomi Dergisi, 34 (Eylül 2012): 569–596.

MW Sprague, Ulusal Bankacılık Sisteminde Krizlerin Tarihçesi (Washington: Devlet Basımevi, 1910).

Peter Temin, Jacksonian Ekonomisi (New York: W.W. Norton, 1969).

Willard Uzun Thorp, İş Yıllıkları. . . (New York: Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu, 1926).

Van Fenstermaker, Amerikan Ticari Bankacılığının Gelişimi: 1782-1837 (Kent, OH: Kent State Üniversitesi, 1965).

Elmus Hasır, Altın Çağın Bankacılık Paniği (Cambridge: Cambridge University Press, 2000).


Sonrası

Wall Street kurtarma paketi Ekim 2008'in ilk haftasında onaylandı.

Paket, hükümetin "zehirli varlıkların" devasa satın alınması, banka hisse senetlerine muazzam bir yatırım ve Fannie Mae ve Freddie Mac'e finansal yaşam hatları gibi birçok önlemi içeriyordu.

440 Milyar Dolar

Sorunlu Varlıkları Kurtarma Programı (TARP) aracılığıyla hükümet tarafından harcanan miktar. Krizde satın alınan varlıklar kârla yeniden satıldıktan sonra 442,6 milyar doları geri aldı.

Halkın tepkisi yaygındı. Bankacıların ekonomiyi pervasızca boğdukları için ödüllendirildikleri ortaya çıktı. Ama ekonomiyi yeniden hareketlendirdi. Şunu da belirtmek gerekir ki, bankalara yapılan yatırımlar tamamen devlet tarafından faiziyle karşılanmıştır.

Kurtarma paketinin geçişi, Mart 2009'da dibe vuran ve ardından tarihinin en uzun boğa piyasasına girişen borsaları istikrara kavuşturdu.

Yine de, ekonomik hasar ve insan ıstırabı çok büyüktü. İşsizlik %10'a ulaştı. Yaklaşık 3,8 milyon Amerikalı haciz nedeniyle evlerini kaybetti.

Dodd-Frank hakkında

Böyle bir olayın tekrar olmasını önlemeye yönelik en iddialı ve tartışmalı girişim, 2010 yılında Dodd-Frank Wall Street Reformu ve Tüketiciyi Koruma Yasası'nın kabul edilmesiydi. Mali açıdan, yasa, en büyük bankaların daha riskli faaliyetlerini kısıtladı. faaliyetleri üzerindeki hükümet gözetimini artırdı ve onları daha büyük nakit rezervlerini korumaya zorladı. Tüketici tarafında, yırtıcı kredileri azaltmaya çalıştı.

2018 yılına gelindiğinde, yasanın bazı bölümleri Trump Yönetimi tarafından geri alındı, ancak yeni düzenlemelerin daha toptan kaldırılmasına yönelik bir girişim ABD Senatosunda başarısız oldu.

Bu düzenlemeler, 2007-2008 olayına benzer bir krizin tekrar yaşanmasını önlemeyi amaçlıyor.

Bu, gelecekte başka bir mali kriz olmayacağı anlamına gelmez. Kabarcıklar, en azından 1630'larda Hollanda Lale Balonu'ndan bu yana periyodik olarak meydana geldi.


Finansal Bankacılık Krizi 2008 - Ayrıntılı Genel Bakış

2008 mali krizi, Büyük Buhran'dan bu yana en büyük ve en şiddetli mali olaydı ve finans ve yatırım bankacılığı dünyasını yeniden şekillendirdi. Etkileri bugün hala hissediliyor, ancak pek çok insan aslında nedenlerini veya neler olduğunu anlamıyor. Aşağıda, 2007 ve 2008 yıllarında sektörü ve dünyayı yeniden tanımlayan nedenlerin ve olayların kısa bir özeti yer almaktadır.

2008 Mali Krizi - Tarihçe

Mali krizin altında yatan neden, borç ve ipoteğe dayalı varlıkların bir kombinasyonuydu. İkinci Dünya Savaşı'nın sona ermesinden bu yana, Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ev fiyatları istikrarlı bir şekilde yükseliyor. Birkaç dalgalanma oldu, ancak eğilim yukarı doğru oldu.

1980'lerde finans kurumları ve tüccarlar, ABD ipoteklerinin daha önce kullanılmayan bir varlık olduğunu fark ettiler. Salomon Brothers ve Drexel Burnham Lambert'teki tüccarlar tahvil piyasasını genişletmek istiyorlardı ve ABD ipoteklerinden gelen düzenli ödeme akışının tahvillere dönüştürülebileceğini ve ardından yatırımcılara satılabileceğini keşfettiler. Bundan önce, yatırımcıların gayrimenkul satın almak veya inşaat şirketlerine yatırım yapmak dışında ABD ipotek piyasasına erişimi yoktu, bu da optimalin altındaydı ve ev fiyatlarına mutlaka doğru maruz kalmayı sağlamazdı.

2008 Ekonomik Krizi - Nedenleri

1990'ların sonlarında ve 2000'lerin başında, ipoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS'ler) olarak da bilinen ipotek destekli tahvillerin ihracında bir patlama oldu. Bunun nedeni menkul kıymetleştirmenin kullanılmasıydı. Kısaca, menkul kıymetleştirme, borcun bir havuzda toplanması ve daha sonra bu borca ​​dayalı olarak varlıkların çıkarılmasıdır.

Yatırım bankaları, ipotek ihraççılarından ipotek satın alıyor, bunları yeniden paketliyor ve ardından borcun belirli dilimlerini yatırımcılara satıyorlardı. Zaman geçtikçe, menkul kıymetleştirilecek daha az yeni ipotek vardı, bu nedenle bankalardaki yapılandırılmış ürün grupları MBS'leri yeniden paketlemeye başladı (yani çok sayıda MBS'nin satılamayan dilimlerini alıp yeniden paketledi ve ardından teminatlı olarak adlandırılan yeni ürünü satmaya başladı). borç yükümlülükleri veya CDO'lar).

Teorik olarak, farklı ipoteklerin bir araya toplanması riski azalttı ve bu nedenle bu varlıklar oldukça güvenliydi, ancak gerçekte menkul kıymetleştirilen ipoteklerin çoğu düşük kalitedeydi (sub-prime olarak da adlandırılır). MBS ve CDO'ları derecelendiren derecelendirme kuruluşları, derecelendirdikleri varlıkları destekleyen düşük kaliteli ipotekleri tam olarak takdir etmediler veya konut piyasasında çeşitlendirmenin faydalarını abarttılar ve sonuç olarak, MBS ve CDO'ların çoğu AAA olarak derecelendirildi. (en yüksek puan).

MBS'lerin ve CDO'ların en üst düzey dilimi AAA olarak derecelendirildi ve düşük bir faiz oranı ödenirken, alt dilimler genellikle önemsiz olarak derecelendirildi ancak çok yüksek bir faiz oranı ödedi. Birçok yatırımcı düşük getiri sağlayan pahalı üst düzey dilimleri istemedi ve menkul kıymetleştirme ve CDO makine yuvarlamasını sürdürmek için birçok yatırım bankası bu dilimleri kendi bilançolarında tutmaya başladı.

Bankalar açısından, bu harika bir hareketti. Bu varlıklar AAA derecesindeydi (yani o zamanlar ABD hazine bonoları kadar güvenliydi), borçlanmak için çok az sermaye gerektiriyordu ve esasen onlara ücretsiz bir getiri sağlıyordu. Kıdemli dilimlerin getirisi düşük olmasına rağmen, para piyasalarındaki faiz oranı daha da düşüktü, bu nedenle bankalar kolay bir spread (para piyasalarında CDO'lar ve MBS'lerin uzun vadeli AAA dilimlerini satın almak için kısa vadeli borçlanma) yapıyorlardı. CDO'ları oluşturmak için ücret almanın yanı sıra.

ABD ve küresel bankalar, yatırımlarını finanse etmek için kısa vadede düşük oranlarda büyük miktarlarda borç alarak büyük bir harcama çılgınlığına gittiler. Yatırım bankalarının kaldıraç oranları (borç/özsermaye oranı) 30x veya daha yüksekti. Morgan Stanley, Lehman Brothers, Merrill Lynch ve Bear Stearns gibi önde gelen yatırım bankalarından bazıları neredeyse tamamen kısa vadeli borçlanmayla finanse edildi.

Küresel Finansal Konut Krizi - Bankalardaki Yükseliş

2000'lerin ortalarında, kredi notu düşük olan kişilere ayarlanabilir oranlarda verilen yüz milyarlarca dolar değerinde ipotek vardı. Bu ipotekler genellikle ilk 2 yıl için düşük faizli ödemeler (%8'in altında) gerektiriyordu, ardından sonraki 28 yıl için yılda %15'e yükseldi. Bu yüksek faizli borçluların daha yüksek geri ödeme oranlarını karşılayabilmelerinin hiçbir yolu yoktu. . Ev fiyatları yükselmeyi bırakıp düşmeye başlayınca, ev sahipleri artık evlerini nakit olarak yeniden finanse edemez ve yeniden ipotek edemez ve temerrüde düşmeye başlar.

Bu ipoteklerin verilmesi için en yoğun yıllar 2005/2006'ydı, bu nedenle 2007/2008'e kadar yüksek faizli ipoteklerdeki temerrüt oranları aniden yükseldi. Bu, CDO'lar ve MBS'lerdeki bazı alt dilimlerin silindiği anlamına geliyordu. Aniden, yatırımcılar en üstteki AAA dilimlerine ve bunları büyük miktarlarda tutan veya bu tür varlıklara maruz kalan bankalara olan güvenlerini kaybetmeye başladılar.

Krizin ilk işaretleri, Haziran 2007'de ABD'deki en büyük 5. yatırım bankası olan Bear Stearns'in yüksek faizli varlıklara maruz kalan hedge fonlarından ikisinde büyük zararlar açıkladığı zamandı. Müşterilerin para çekmeleri engellendi ve fonlar sonunda 3 milyar dolarlık bir zararla kapatıldı.

Kısa vadeli borç finansmanı ve ipoteklerle ilgili sorunlar ABD ile sınırlı değildi. Eylül 2007'de Birleşik Krallık ipotek kredisi veren ve banka Northern Rock iflas ilan edildi ve Birleşik Krallık hükümeti tarafından satın alınmak zorunda kaldı. Sorun, Northern Rock'ın çok küçük bir mevduat tabanına sahip olması ve neredeyse tamamen kısa vadeli repo piyasalarından finanse edilmesiydi. Bear Stearns'deki olaylardan sonra kredi piyasaları kurumaya başladı ve Northern Rock yükümlülüklerini yerine getiremedi ve kurtarılmak zorunda kaldı.

Ekim 2007'de dünyanın en büyük iki bankası CEO'larını kaybetti. Merrill Lynch'ten Stan O'Neal ve Citigroup'tan Charles Prince, subprime borçlarına maruz kalmalarındaki kayıplar nedeniyle istifa ettiler. Bunlar sırasıyla John Thain ve Vikram Pandit ile değiştirildi.

Önümüzdeki birkaç ay boyunca, birçok banka ve ipotek kurumunun yüksek faiz riskine ilişkin zararlarını açıkladığı küresel ipotek ve kredi piyasaları hakkında genel bir rahatsızlık vardı. Ancak Mart 2008'de işler gerçekten kötüye gitmeye başladı.

Bear Stearns Başarısızlığı - Zehirli Varlıklar

Bear Stearns kötü bir dönem geçirdi ve Mart ayında esasen parası tükenen ipotek koruma fonlarındaki kayıplarının ardından çok daha fazla para kaybetti. JP Morgan, Bear'in sahip olduğu en zehirli varlıkların 30 milyar dolara kadarını garanti eden ABD hükümetiyle Bear Stearns'i satın almak zorunda kaldı. Şirketin başlangıçta hisse başına 2 dolara satılması kabul edildi, ancak sonunda şirkete New York'taki merkez ofisinin piyasa fiyatından daha az değer vererek hisse başına 10 dolardan geçti.

Lehman Brothers'ın İflası

Bear Stearns, ABD'nin en büyük 5. yatırım bankasıydı ve batmasının ardından 4. en büyük bankası (Lehman Brothers) yoğun baskı altında kaldı. 2008 yazında, Lehman'ın hisse fiyatı bir rollercoaster yolculuğuna çıktı ve genellikle tek bir işlem gününde %40 veya daha fazla değer kazandı veya kaybetti. Tüm bu süre boyunca, Lehman paraya kanıyordu ve umutsuzca sermayeye ihtiyacı vardı. Banka CEO'ları Henry Paulson (ABD Hazine Bakanı) ve Federal Rezerv arasında bir krizi önlemek için çok fazla iletişim vardı.

Lehman, 4 milyar dolarlık bir sermaye artışı, Morgan Stanley ile bir anlaşma, Bank of America ile bir anlaşma, Barclays ile bir birleşme gibi birçok farklı şey denedi ama hiçbiri işe yaramadı. Eylül 2008'de her şey doruk noktasına ulaştı. Lehman Brothers, Bank of America ile tüm şirket için bir anlaşma yapmak niyetindeydi, ancak ABD hükümeti, Bear Stearns'in kurtarılmasının ardından halkın tepkisi üzerine herhangi bir destek vermeyi reddetti.

Bu noktada tüm bankalar zarar gördü ama Lehman'dan sonra en çok etkilenen 3. büyük banka olan Merrill Lynch oldu. Merrill'in başının belada olduğu medyada geniş çapta duyurulmasa da, bu da para kaybediyordu ve Lehman başarısız olursa sıradaki Merrill olacaktı. Eylül 2008'de ABD Hazinesi, Lehman Brothers'ı kurtarmak için Federal Rezerv'deki büyük bankaların tüm CEO'ları arasında toplantılar düzenledi. Bu toplantılar sırasında hükümet, hiçbir şekilde yardım sağlamama konusundaki tutumunu yineledi ve 1990'lardaki Uzun Vadeli Sermaye Yönetimine benzer bir piyasa çözümünün olması gerektiğinde ısrar etti.

Bu noktada Lehman ile ilgilenen iki banka Bank of America ve Barclays oldu ve Bank of America tercih edildi. Barclays, tercih edilen banka olmamasına rağmen, anlaşmayla kesinlikle ilgilendi ve bankayı satın almak üzereyken, Birleşik Krallık hükümeti ve düzenleyiciler anlaşmayı, Birleşik Krallık bankasını daha az istikrarlı hale getireceği gerekçesiyle bloke etti.

Bank of America Merrill Lynch'i Satın Aldı

Lehman Brothers'ın durum tespiti yaptıktan sonra, Bank of America dışında diğer bankaların hiçbiri devlet desteği olmadan ilgilenmedi. Ancak, Merrill Lynch'ten John Thain hemen harekete geçti ve 14 Eylül 2011'de Merrill Lynch, Bank of America'ya önceki günlerin işlem fiyatına göre %70 prim karşılığında satıldı.

Lehman Brothers artık seçenekler dışındaydı ve ABD hükümeti hala onları kurtarmayı ya da bir anlaşma için herhangi bir fon sağlamayı reddediyordu. 15 Eylül 2008 Pazartesi günü Lehman Brothers, bölüm 11 iflas başvurusunda bulundu.

Bankacılık Krizi - CDS ile Fallout

2008 yılının tüm yaz ve sonbaharı boyunca finans kurumları büyük bir baskı altındaydı ve bir sonraki domino taşı sigorta devi AIG oldu. AIG, bir yatırım bankası olmamasına rağmen, Kredi Temerrüt Swapları (CDS'ler) adı verilen türevler ihraç ederek yatırım bankalarının geleneksel baskı alanına katılan AIG Finansal Ürünler adlı bir gruba sahipti.

Kredi Temerrüt Swapları, tahviller üzerinde bir tür sigortadır. Onlar hakkında daha fazla bilgi için lütfen aşağıdaki sayfayı okuyun.

AIG, ipoteğe dayalı menkul kıymetler ve CDO'lar için on milyarlarca dolar değerinde CDS ihraç ediyordu ve finansal piyasalardaki çalkantı nedeniyle, birkaç gün içinde 40 milyar doların üzerinde nakit paraya ihtiyaç duyma olasılığıyla karşı karşıya kaldı. AIG, boşluğu sermaye artırımı, bazı sigorta varlıklarını teminat olarak kullanan devlet kredileri ve daha fazlasıyla doldurma girişiminde bulunmak için JPMorgan ile yakın bir şekilde çalışıyordu, ancak hiçbiri çalışmıyordu.

FED'den 2008 AIG Kurtarma

Lehman Brothers'ın iflasının ardından, AIG'nin kredi notu 16 Eylül'de düşürüldü, bu da alacaklılarına on milyarlarca dolar değerinde ekstra teminat vermesi gerektiği anlamına geliyordu. ABD hükümeti ve Federal Rezerv, AIG'nin çok fazla karşı taraf riskine sahip olduğunu ve küresel finansman sistemiyle çok fazla iç içe olduğunu ve 'başarısızlık için çok büyük' ​​olduğunu ve Lehman Brothers'ın batmasına izin verdikten 48 saatten kısa bir süre sonra AIG'de hisse senedi hisselerini satın aldı. 80 milyar dolar, onları kurtarıyor.

Şimdi iki büyük yatırım bankası ve dünyanın en büyük sigorta şirketi 3 gün içinde ya çöktü, ya devralındı ​​ya da kurtarıldı, finans piyasaları bir erimeye girdi. Dow Jones Sanayi Ortalaması önümüzdeki 2-3 hafta içinde yaklaşık %30 düştü.

Morgan Stanley, Goldman Sachs, Citigroup, Wachovia ve daha fazlası dahil olmak üzere diğer birçok finans firması şimdi yakın bir iflasla karşı karşıyaydı. Birçok farklı anlaşma ve birleşme kombinasyonu önerildi, ancak kriz ilerledi. Morgan Stanley sonunda %21'lik hissesini Mitsubishi UFJ'ye 9 milyar dolara sattı ve bu şimdiye kadar yazılmış en büyük çek olarak ödendi.

TARP - Sorunlu Varlıkları Kurtarma Programı - 700 Milyar Dolar

Eylül 2008 boyunca, ABD hükümeti ve Federal Rezerv, finansal piyasaları istikrara kavuşturmanın bir yolunu arıyordu. Tasarladıkları plan, piyasalardaki belirsizliği azaltmak için bankalardan sorunlu varlıklar satın almaktı. Bu plana Sorunlu Varlıkları Kurtarma Programı (TARP) adı verildi. TARP, Ekim ayında, TARP programının varlıkları satın almanın yanı sıra bankalarda hisse senedi satın almasına izin vermek için hafifçe ayarlandı.

ABD hükümeti Kongre'den 700 milyar dolar istemek zorunda kaldı ve 3 Ekim 2008'de yasalaştı. TARP programından para alan firmaların çoğu geri ödedi. Birçokları için bu yıllar aldı ve ancak 2011 yazına kadar finansal piyasalar istikrar kazandı ve gerçekten yeniden büyümeye başladı.

2008 Finansal Kredi Krizi Açıklandı

Önerilen Kaynaklar

WSO'da 2008 Mali Krizi Hakkında Daha Fazla Bilgi Edinin

Wall Street'teki En İyi İşleri Bulun

Kapsamlı finans işleri listemize abone olun! Buraya tıklayarak bir WSO Başvuru Sahibi Profili doldurursanız, iş panosuna ücretsiz bir aylık abonelik. Profilinizin bağlantısını oluşturulduktan sonra [email protected] adresine gönderin ve 24 saat içinde erişim sağlayın.


Büyük Durgunluk ve Sonrası

2007-09 ekonomik krizi "Büyük Durgunluk" olarak anılacak kadar derin ve uzun sürdü ve ardından bazı önlemlerle uzun ama alışılmadık derecede yavaş bir toparlanma geldi.

Büyük Ilımlılık olarak bilinen dönem, ABD konut piyasası faaliyetindeki on yıllık genişlemenin 2006'da zirveye ulaşması ve konut inşaatlarının düşmeye başlamasıyla sona erdi. 2007 yılında mortgage bağlantılı finansal varlıklardaki kayıplar küresel finans piyasalarında gerginliğe neden olmaya başlamış ve Aralık 2007'de ABD ekonomisi resesyona girmiştir. O yıl birkaç büyük finans firması finansal sıkıntı yaşadı ve birçok finansal piyasa önemli bir türbülans yaşadı. Buna karşılık, Federal Rezerv, finansal piyasaların ve kurumların işleyişini iyileştirme ve böylece ABD ekonomisine verilen zararı sınırlama arzusuyla motive edilen bir dizi program aracılığıyla likidite ve destek sağladı. 1 Bununla birlikte, 2008 sonbaharında, ekonomik daralma kötüleşti, nihayetinde “Büyük Durgunluk” etiketini alacak kadar derinleşti ve uzadı. bazı önlemlerle alışılmadık derecede yavaştı.Federal Rezerv, daralmanın ciddiyetine ve ardından gelen toparlanmanın kademeli hızına yanıt olarak benzeri görülmemiş bir parasal düzenleme sağladı.Ayrıca, mali kriz, bankacılık ve mali düzenlemede bir dizi büyük reforma yol açtı. , Federal Rezerv'i önemli ölçüde etkileyen kongre mevzuatı.

Konut Piyasasının Yükselişi ve Düşüşü

Durgunluk ve kriz, ABD konut inşaatında, konut fiyatlarında ve konut kredilerinde uzun bir genişleme dönemini takip etti. Bu genişleme 1990'larda başladı ve 2000'lerin ortalarında hızlanarak 2001 durgunluğu boyunca hız kesmeden devam etti. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ortalama ev fiyatları 1998 ile 2006 arasında iki katından fazla arttı, bu ABD tarihinde kaydedilen en keskin artış ve hatta bazı bölgelerde daha da büyük kazançlar kaydedildi. Bu dönemde ev sahipliği 1994'te yüzde 64'ten 2005'te yüzde 69'a yükseldi ve konut yatırımları aynı dönemde ABD gayri safi yurtiçi hasılasının yaklaşık yüzde 4.5'inden yaklaşık yüzde 6.5'e yükseldi.2001 ve 2005 yılları arasında yaratılan net özel sektör istihdamının kabaca yüzde 40'ı konutla ilgili sektörlerdeki istihdamdan kaynaklandı.

Konut sektöründeki genişlemeye, ABD'li hanehalklarının konut kredisi borçlanmasındaki genişleme eşlik etti. ABD'deki hanehalklarının ipotek borcu 1998'de GSYİH'nın yüzde 61'inden 2006'da yüzde 97'ye yükseldi. Konut ipoteği borcundaki büyümeye bir dizi faktörün katkıda bulunduğu görülüyor. 2001 durgunluğundan sonraki dönemde, Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) düşük bir federal fon oranını sürdürdü ve bazı gözlemciler, faiz oranlarını "uzun bir süre" düşük tutarak ve yalnızca "ölçülen bir hızda artırarak" önerdiler. 2004'ten sonra Federal Rezerv, konut piyasası faaliyetindeki genişlemeye katkıda bulundu (Taylor 2007). Ancak, diğer analistler, bu tür faktörlerin konut faaliyetindeki artışın yalnızca küçük bir kısmını açıklayabileceğini öne sürdüler (Bernanke 2010). Ayrıca, tarihsel olarak düşük faiz oranları seviyesi, kısmen, küresel olarak faiz oranlarını düşüren bazı yükselen piyasa ekonomilerindeki büyük tasarruf birikimlerinden kaynaklanıyor olabilir (Bernanke 2005). Diğerleri, borçlanmadaki artışa katkıda bulunan ipoteğe dayalı menkul kıymetler piyasasının büyümesine işaret ediyor. Tarihsel olarak, belki de ortalamanın altında bir kredi geçmişi veya büyük bir ön ödeme sağlayamama nedeniyle, zayıf bir kredi riski olarak algılandıkları takdirde, borçlular için ipotek elde etmek zordu. Ancak 2000'lerin başlarında ve ortalarında, yüksek riskli veya "subprime" ipotekler, bu kredileri menkul kıymetler olarak yeniden paketleyen borç verenler tarafından teklif edildi. Sonuç, konut kredisine erişimde büyük bir genişleme oldu ve ülke çapında ev fiyatlarını artıran talepteki müteakip artışı körüklemeye yardımcı oldu.

Finans Sektörü Üzerindeki Etkiler

Federal Konut Finansmanı Ajansı Konut Fiyat Endeksi'ne göre, 2007'nin başında ev fiyatları zirveye ulaştıktan sonra, fiyatların nihayetinde ne kadar düşebileceği, ipotekle ilgili menkul kıymetlerin fiyatlandırılması için önemli bir soru haline geldi, çünkü ev fiyatlarındaki büyük düşüşler, ev fiyatlarındaki büyük düşüşler olarak görülüyordu. ipotek temerrütlerinde bir artışa ve bu tür menkul kıymetlerin sahiplerinin daha yüksek kayıplara yol açması muhtemeldir. ABD tarihsel verilerinde ev fiyatlarında ülke çapında büyük düşüşler nispeten nadirdi, ancak ev fiyatlarındaki artış da ölçeği ve kapsamı açısından eşi görülmemişti. Sonuç olarak, ev fiyatları 2007'nin ilk çeyreğinden 2011'in ikinci çeyreğine kadar ülke genelinde ortalama beşte bir oranında düştü. Ev fiyatlarındaki bu düşüş, 2007-08 mali krizini alevlendirmeye yardımcı oldu, çünkü finansal piyasa katılımcıları önemli bir belirsizlikle karşı karşıya kaldı. Mortgage ile ilgili varlıklar üzerindeki kayıpların görülme sıklığı hakkında. Ağustos 2007'de, para piyasası yatırımcıları yüksek faizli ipoteklere karşı temkinli davrandıkça, özellikle varlığa dayalı ticari senet piyasasında olmak üzere bazı finansal piyasalarda baskılar ortaya çıktı (Covitz, Liang ve Suarez 2009). 2008 baharında, Bear Stearns yatırım bankası, Federal Rezerv'in yardımıyla JPMorgan Chase tarafından satın alındı. Eylül ayında Lehman Brothers iflas başvurusunda bulundu ve ertesi gün Federal Rezerv, büyük bir sigorta ve finansal hizmetler şirketi olan AIG'ye destek sağladı. Citigroup ve Bank of America, Federal Rezerv, Hazine ve Federal Mevduat Sigorta Kurumu'ndan destek istedi.

Fed'in belirli finansal kurumlara verdiği destek, krize tepki olarak merkez bankası kredisinin tek genişlemesi değildi. Fed ayrıca bir dizi finansal kurum ve piyasayı desteklemek için likidite sağlayan bir dizi yeni kredi programı başlattı. Bunlar arasında, Fed'in açık piyasa işlemleri için karşı taraf olarak hizmet veren "birincil bayiler" için bir kredi tesisi ve ayrıca para piyasası yatırım fonlarına ve ticari senet piyasasına likidite sağlamak üzere tasarlanmış kredi programları yer alıyordu. Ayrıca, ABD Hazine Bakanlığı ile işbirliği içinde, ABD'li yüksek kaliteli varlığa dayalı menkul kıymet sahiplerine kredi vererek haneler ve işletmeler için kredi koşullarını kolaylaştırmak için tasarlanan Vadeli Varlığa Dayalı Menkul Kıymet Kredi Kolaylığı (TALF) tanıtıldı. menkul kıymetler.

Başlangıçta, Federal Rezerv kredisinin genişlemesi, bankalar fazla rezervlerini ödünç vermeye çalışırken federal fon oranını hedefinin altına çekecek banka rezervlerinde bir artışı önlemek için Federal Rezerv'in Hazine menkul kıymetlerini azaltarak finanse edildi. Ancak Ekim 2008'de Federal Rezerv, bankalara fazla rezervleri için faiz ödeme yetkisi aldı. Bu, bankaları borç vermek yerine rezervlerini elinde tutmaya teşvik etti ve böylece Federal Rezerv'in genişletilmiş borç vermesini diğer varlıklardaki azalmalarla dengeleme ihtiyacını azalttı. 2

Daha Geniş Ekonomi Üzerindeki Etkiler

Konut sektörü sadece finansal krize değil, aynı zamanda daha geniş ekonomik aktivitedeki gerilemeye de yol açtı. Konut yatırımlarında olduğu gibi konut inşaatında da istihdam 2006'da zirve yaptı. Genel ekonomi, Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu'nun resesyonun başlangıcı olarak kabul ettiği Aralık 2007'de zirveye ulaştı. Genel ekonomik aktivitedeki düşüş ilk başta mütevazıydı, ancak 2008 sonbaharında finansal piyasalardaki stres doruk noktasına ulaştığında keskin bir şekilde dikleşti. Zirveden dibe, ABD gayri safi yurtiçi hasılası yüzde 4,3 düşerek bunu II. Dünya Savaşı'ndan bu yana en derin durgunluk haline getirdi. Aynı zamanda en uzun, on sekiz aydı. İşsizlik oranı yüzde 5'ten yüzde 10'a iki katından fazla arttı.

Zayıflayan ekonomik koşullara yanıt olarak, FOMC federal fon oranı hedefini 2007 sonunda yüzde 4,5'ten 2008 Eylül başında yüzde 2'ye indirdi. 2008 sonbaharında mali kriz ve ekonomik daralma yoğunlaştıkça, FOMC, faiz oranlarını yıl sonuna kadar 0 ila 25 baz puanlık bir hedef aralığı olan efektif tabanına alarak faiz indirimlerini hızlandırdı. Kasım 2008'de, Federal Rezerv ayrıca ipoteğe dayalı menkul kıymetler ve uzun vadeli Hazine menkul kıymetleri satın alarak bir dizi büyük ölçekli varlık satın alma (LSAP) programının ilkini başlattı. Bu alımların uzun vadeli faiz oranları üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturması ve finansal koşulları daha geniş anlamda iyileştirmesi ve böylece ekonomik aktiviteyi desteklemesi amaçlandı (Bernanke 2012).

Durgunluk Haziran 2009'da sona erdi, ancak ekonomik zayıflık devam etti. Ekonomik büyüme sadece ılımlıydı - toparlanmanın ilk dört yılında ortalama yüzde 2 civarındaydı - ve işsizlik oranı, özellikle uzun vadeli işsizlik oranı, tarihsel olarak yüksek seviyelerde kaldı. Bu uzun süreli zayıflık karşısında, Federal Rezerv, federal fon oranı hedefi için son derece düşük bir seviyeyi korudu ve ek parasal uyum sağlamanın yeni yollarını aradı. Bunlar, daha yaygın olarak niceliksel kolaylaştırma veya QE olarak bilinen ek LSAP programlarını içeriyordu. FOMC ayrıca, özellikle son derece düşük faiz oranlarının uygun olabileceği koşullar altında, kamu açıklamalarında gelecekteki politika ayarlarına yönelik niyetlerini daha açık bir şekilde iletmeye başladı. Örneğin, Aralık 2012'de komite, işsizlik oranı yüzde 6,5'lik bir eşik değerinin üzerinde olduğu ve enflasyonun yüzde yarımdan fazla olmayacağı beklendiği sürece, istisnai olarak düşük faiz oranlarının muhtemelen uygun kalacağını tahmin ettiğini belirtti. komitenin yüzde 2 uzun vadeli hedefinin üzerinde bir puan. “İleriye dönük rehberlik” olarak bilinen bu stratejinin amacı, en azından belirli ekonomik koşullar sağlanana kadar oranların düşük kalacağına halkı ikna etmek ve böylece uzun vadeli faiz oranları üzerinde aşağı yönlü baskı oluşturmaktı.

Mali Düzenlemeye Etkileri

Finansal piyasadaki çalkantı yatıştığında, dikkatler doğal olarak gelecekte benzer olaylardan kaçınma arzusuyla motive edilerek finans sektörüne ve onun denetimine ve düzenlenmesine yönelik reformlara çevrildi. Finansal sıkıntı riskini azaltmak için bir dizi önlem önerilmiş veya uygulamaya konmuştur. Geleneksel bankalar için, “sistematik olarak önemli” olarak adlandırılan kurumlar için daha büyük artışlarla birlikte, genel olarak gerekli sermaye miktarında önemli artışlar vardır (Bank for International Settlements 2011a 2011b). Likidite standartları ilk kez bankaların vade dönüşüm miktarını resmi olarak sınırlayacaktır (Bank for International Settlements 2013). Düzenli stres testi, hem bankaların hem de düzenleyicilerin riskleri anlamalarına yardımcı olacak ve bankaları, koşullar kötüleştikçe temettü ödemek yerine kazançlarını sermaye oluşturmak için kullanmaya zorlayacaktır (Board of Governors 2011).

2010 Dodd-Frank Yasası da büyük finans kurumlarının tedavisi için yeni hükümler yarattı. Örneğin, Finansal İstikrar Gözetim Konseyi, geleneksel olmayan kredi aracılarını "Sistemik Olarak Önemli Finansal Kuruluşlar" (SIFI'ler) belirleme yetkisine sahiptir ve bu aracı onları Federal Rezerv'in gözetimine tabi tutar. Kanun ayrıca, Federal Mevduat Sigorta Kurumu'nun, firmanın başarısızlığının finansal sistem için büyük bir risk oluşturması beklendiğinde belirli kurumları tasfiye etmesine izin veren Düzenli Tasfiye Otoritesini (OLA) yarattı. Yasanın bir başka hükmü, büyük finans kurumlarının, finansal sistemin geri kalanını tehlikeye atmadan veya devlet desteği gerektirmeden ABD iflas yasası kapsamında kurumun nasıl çözülebileceğini ortaya koyan ayrıntılı planlar olan “canlı vasiyetler” oluşturmasını gerektiriyor.

1930'ların Büyük Buhranı ve 1970'lerin Büyük Enflasyonu gibi, 2008 mali krizi ve ardından gelen durgunluk, ekonomistler ve politika yapıcılar için hayati önem taşıyan çalışma alanlarıdır. Bu olayların nedenlerinin ve sonuçlarının tam olarak anlaşılması için yıllar geçmesine rağmen, bunları çözme çabası, Federal Rezerv ve diğer kurumların gelecekteki politikayı bilgilendirebilecek dersler alması için önemli bir fırsattır.

Son notlar

Bu eylemlerin çoğu, o tarihte bireylere, ortaklıklara ve şirketlere “olağandışı ve acil” koşullarda ve diğer kısıtlamalara tabi olarak borç verme yetkisi veren Federal Rezerv Yasası'nın 13(3) Bölümü uyarınca gerçekleştirilmiştir. 2010 tarihli Dodd-Frank Wall Street Reformu ve Tüketiciyi Koruma Yasası tarafından Bölüm 13(3)'te yapılan değişikliklerden sonra, Bölüm 13(3) kapsamında Federal Rezerv kredisi vermesine yalnızca "geniş tabanlı uygunluk, ” Hazine sekreterinin önceden onayı ile ve diğer bazı koşullar yerine getirildiğinde.

Rezervler üzerindeki faiz hakkında daha fazla bilgi için bkz. Ennis ve Wolman (2010).

Bibliyografya

Bernanke, Ben, “The Global Saving Glut and the U.S. Cari Account Deficit,” Sandridge Konferansında yapılan konuşma, Virginia Association of Economists, Richmond, Va., 10 Mart 2005.

Bernanke, Ben, “Para Politikası ve Konut Balonu,” American Economic Association Yıllık Toplantısında yapılan konuşma, Atlanta, Ga., 3 Ocak 2010.

Bernanke, Ben, “Krizin Başlangıcından Beri Para Politikası,” Kansas Federal Rezerv Bankası Ekonomik Sempozyumu'nda yapılan konuşma, Jackson Hole, Wyo., 31 Ağustos 2012.

Covitz, Daniel, Nellie Liang ve Gustavo Suarez. “Finansal Krizin Evrimi: Varlığa Dayalı Ticari Kağıt Piyasasının Çöküşü.” Finans Dergisi 68, hayır. 3 (2013): 815-48.

Ennis, Huberto ve Alexander Wolman. “Aşırı Rezervler ve Para Politikasının Yeni Zorlukları.” Richmond Federal Rezerv Bankası Ekonomik Özet numara. 10-03 (Mart 2010).

Federal Rezerv Sistemi, Sermaye Planı, 76 Fed Reg. 74631 (1 Aralık 2011) (12 CFR 225.8'de kodlanmıştır).

Taylor, John,“Housing and Monetary Policy,” NBER Working Paper 13682, National Bureau of Economic Research, Cambridge, MA, Aralık 2007.


Videoyu izle: The Third Industrial Revolution: A Radical New Sharing Economy (Mayıs Ayı 2022).